中国股市自5月以来市值蒸发约2.4万亿美元

这轮调整的核心并非流动性，而是对AI叙事兑现能力的重新定价：当盈利路径迟迟无法验证，此前由主题驱动的估值便失去支撑。叠加美方限制措施与美国高利率环境，压力从估值端与外部融资端同时传导，受影响最深的是与AI概念高度绑定的成长板块及其融资链条。后续值得观察的是，市场对AI企业的定价逻辑是否从预期转向现金流验证，以及外部限制与利率环境是否出现边际变化——这两者将决定调整是阶段性重估还是更长时间的逻辑切换。