达拉斯联储：代币化存款可能提高美国信贷成本

达拉斯联储的警告将代币化存款的稳定性问题直接与终端信贷成本挂钩，提示市场需重新审视稳定币叙事中“效率红利”与银行体系脆弱性之间的权衡。若银行因融资波动被迫转向高成本批发融资，其传导效应可能抵消代币化带来的支付端优势。关注点在于：监管机构是否会因此对银行存款代币化施加更严格的流动性缓冲要求，以及银行是否会将这部分增量成本转嫁至贷款端。这一立场若成为监管共识，或延缓传统金融机构的代币化落地节奏。