TREE NEWS 报道， Alphabet第三季度营收1276亿美元，同比增长25%，略低于市场预期；广告收入约820亿美元，同样不及预期，其中搜索及其他广告收入同比增长12%至633亿美元。谷歌云营收同比大增103%至307亿美元，营业利润率升至36.2%的历史新高。当季自由现金流为负90.65亿美元，公司预计2027年资本开支将显著增加。财报公布后，公司股价盘后一度下跌超过10%。
Alphabet第三季度营收1276亿美元不及预期，股价盘后跌超10%
AI 解读
这份财报真正值得关注的是增长结构的错位：广告主业增速放缓、营收略逊预期，而谷歌云以翻倍增速和36.2%的营业利润率新高成为唯一亮点，说明Alphabet的估值叙事正越来越依赖云业务而非搜索广告。自由现金流为负90.65亿美元、叠加2027年资本开支将显著增加的指引，意味着AI基础设施投入正在侵蚀现金回报，这与盘后逾10%的跌幅直接相关。后续需要观察的是云业务的高增速能否持续抵消广告疲软，以及资本开支扩张对自由现金流的压制会延续多久。
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