黄金涨势从利率交易转向贬值交易

瑞银将黄金涨势定性为“贬值交易”，意味着市场定价的核心已从美联储利率路径转向主权信用与财政可持续性风险。这一框架变化对宏观交易逻辑有深远影响：传统上黄金作为实际利率的替代品，其与美债收益率的负相关性可能弱化，转而更紧密地反映财政赤字货币化担忧。值得观察的是，若美联储维持鹰派立场而财政压力不减，黄金能否延续与利率脱钩的走势，这将检验“贬值交易”叙事的韧性。同时，瑞银将回调视为机会的观点，暗示机构资金可能将任何因鹰派预期引发的下跌视为重新定价财政风险的窗口，而非趋势反转信号。