今年迄今加密项目代币回购达6.38亿美元，Hyperliquid和Pump.fun占近九成

回购金额的爆发式增长，尤其是Hyperliquid和Pump.fun贡献近九成，说明代币经济模型正从单纯依赖通胀激励转向通缩叙事。这一转变的核心在于，协议收入能否持续支撑回购，而非仅靠市场情绪。若头部项目回购力度放缓，或新项目难以复制，则此趋势可能仅是特定周期内的现象。后续观察点在于回购资金来源的稳定性，以及该策略是否会被更广泛的项目采纳，从而改变市场对代币价值的评估框架。