泡沫后的加密风投：退出者离场，深耕者加码

这条消息的核心信号是资金结构在换手，而非行业降温：退场者留下的是空位，接棒的是能忍受更长周期的耐心资本。稳定币、预测市场和永续合约被点名为已找到产品市场契合度，意味着估值逻辑可能从叙事驱动转向收入驱动，这对依赖代币升值退出的基金构成压力，却利好有并购与IPO通道的专业机构。接下来值得观察的是，这种退出路径的明确性是否能持续吸引新资金，以及收入型赛道能否在更严的尽调下维持契合度。