Circle 通过 Morpho 向铸币客户开放比特币抵押 USDC 借贷

这则消息的关键不在于借贷本身，而在于稳定币发行方开始把封装比特币接入自有分发渠道，却把定价与风控交给第三方协议——Circle 只做发行与钱包，条款由 Morpho 决定，责任边界因此被切分。资金端高度集中于 Galaxy 和 Keyrock，意味着当前活跃度更接近少数做市机构的资金安排，而非广泛需求。后续值得观察的是：抵押规模能否在供给方不集中的情况下延续，以及发行方与借贷协议之间的角色分工是否会成为同类产品的模板。