TREE NEWS 报道， Bankless 作者 David Feld 撰文认为，比特币在下一轮周期可能跑输大盘，理由包括悬而未决的量子风险、Strategy 转向主动资本管理带来的潜在抛压，以及 ETF 与战略储备等增量买家渠道基本落地。文章指出，机会正转向有真实收入和回购机制的代币：Hyperliquid 约 97% 协议手续费用于 HYPE 回购，累计回购总额已超 10 亿美元；Uniswap、Lighter、Aave、shturl.c、Ethena 也各有回购安排。
Bankless 文章：比特币或跑输大盘，资金转向有基本面山寨币
AI 解读
这一观点的核心并非看空比特币，而是指出增量资金来源已从“渠道铺设”转向“结构分化”：ETF 与战略储备的边际买盘落地后，价格更依赖内生现金流叙事。受影响最大的是仍靠概念与流动性驱动的资产，以及依赖被动配置溢价的持仓结构。值得观察的是，回购机制能否在手续费波动时维持力度，以及 Strategy 的资本管理转向是否真正转化为供给压力。
由 AI 生成，仅供参考。