SEC 拒绝为 Kalshi 股票永续合约背书，监管之争升级
TREE NEWS 报道， 美国证券交易委员会（SEC）已向联邦法院表示，不应叫停 Kalshi 平台上的单只股票永续期货交易，但该机构并未明确宣布这些产品合法。此前，美国商品期货交易委员会（CFTC）允许 45 天的审查期到期，从而让 Kalshi、Coinbase 和 Bitmomial 于上周推出了这些合约。不到一天，由 Cboe、Citadel Securities 和 Healthy Markets Association 等成员组成的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）便在纽约起诉 CFTC，要求阻止这些产品。
监管空白
SEC 的立场凸显了一个日益扩大的管辖权灰色地带。单只股票永续期货处于证券法和衍生品法的交叉点：它们跟踪股票价格，但以类似期货的工具进行交易。SEC 既未批准也未禁止，使市场陷入不确定状态；而 CFTC 通过让审查时钟到期的方式被动放行，实际上允许交易在没有正式法律裁定的情况下开始。
这并非两家机构首次在新型加密相关产品上发生冲突。SEC 的谨慎态度表明，它担心开创先例，模糊证券与商品之间的界限，尤其是在代币化股票和其他 RWA 工具日益受到关注之际。
行业影响
资本市场联盟的诉讼表明，传统交易所和做市商不愿在不战的情况下将阵地让给加密原生平台。Cboe 和 Citadel Securities 均是上市股票和衍生品领域的巨头，它们认为这些产品可能削弱投资者保护并造成监管套利。
- 对 Kalshi 和 Coinbase 而言： 产品仍在运行，但法律不确定性可能抑制机构参与和流动性。
- 对 CFTC 而言： 该机构面临压力，需要澄清其审批流程，并为其让时钟到期的决定辩护。
- 对 SEC 而言： 其不置可否的立场可能引发更多诉讼，并可能将问题推向国会。
前瞻
法院的裁决很可能取决于单只股票永续合约被认定为证券还是商品。该裁决可能为代币化股票和其他 RWA 衍生品的监管方式开创先例。与此同时，市场参与者应为法律挑战展开时的波动做好准备。结果不仅将塑造永续期货的未来，还将影响传统金融与去中心化市场更广泛的融合。
