国产算力产业利润重分配：新估值体系崛起
TREE NEWS 报道， 中国算力产业正经历一场深层次的利润重分配。随着全国一体化算力网升格为国家级基础设施，计费逻辑从“卖机柜”转向“卖词元”，产业价值链的利润重心正加速从上游硬件制造商向中游调度运营商和下游应用服务商迁移。传统以机柜规模和GPU库存为核心的竞争逻辑正在失效。
市场影响分析
这一转变正在重塑整个产业的估值逻辑。算力利用率、词元产出能力、调度技术水平和合规资质壁垒成为新的估值锚点，取代传统的机柜数量和电力容量指标。具备跨域调度与行业运营能力的主体将获得更高利润份额，而单纯依赖硬件租赁的中小服务商面临持续的经营压力。
国金证券报告指出，中国日均词元调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超1000倍。三大运营商已率先推出词元资费套餐，GaaS（算力即服务）正成为算力运营的高阶形态。“十五五”规划纲要将全国一体化算力网纳入109项重大工程，算力基础设施与水电并列升格为国家级战略资产。
投资者要点
- 估值锚点发生范式转换：从关注机柜规模、GPU库存，转向算力利用率、词元产出能力、调度技术与合规资质。
- 短期（2026-2027年）重点关注液冷配套与800G/1.6T高速光模块。
- 中期（2028-2029年）布局国产AI芯片与算力调度软件企业。
- 长期（2030年及以后）聚焦算电协同配套与边缘算力运营服务商。
行业从“东数西算”物理布局阶段迈入“算网融合、全域调度、算电协同”新阶段。这一转变意味着价值创造从硬件转向服务，对投资者跟踪中国AI和科技板块具有深远影响。
