高盛合伙人：亚洲投资者对AI交易已过度谨慎
TREE NEWS 报道， 高盛FICC与股票部门合伙人John Flood在完成为期一周的亚洲客户调研后，于9月10日发布报告指出，亚洲机构投资者对AI相关交易的怀疑情绪已明显超出基本面所能支撑的水平。这一谨慎心态主要源于7月动量股的历史性暴跌，部分亚洲对冲基金单月损失超过20个百分点的年内涨幅。不过高盛自营经纪数据显示，尽管遭遇7月回撤，亚洲对冲基金年内仍录得约21%的正回报。
核心信息：情绪与盈利严重背离
Flood在报告中形容，他对亚洲投资者普遍的谨慎与怀疑感到”震惊”。在与客户的每一次对话中，地缘政治、利率和通胀方面的担忧都被反复提及，仓位与情绪指标均处于低迷状态。然而二季度企业盈利却呈现另一番景象：标普500指数每股收益同比增长约30%，超大规模云计算商及AI基础设施企业盈利同比增长54%，贡献了当季约50%的每股收益增长。剔除受油价提振的能源板块后，其余成分股每股收益同比增长仍达14%，显示盈利改善具有较强广度。
仓位数据指向敞口过轻
高盛列举了一系列支撑其逆向判断的指标：
- 个人投资者情绪持续处于看跌区间，高盛情绪指标回落至负值，为3月以来最低。
- 纳斯达克100指数期货空头头寸自6月中旬以来上升35%，标普500成分股平均空头兴趣偏高。
- 美国基本面多空策略基金总杠杆率与净杠杆率分别为207%和49.8%，处于过去一年第20和第6百分位，过去三年第59和第10百分位。
- 美国信息技术股配置自6月触及五年高点后大幅下滑，目前处于过去一年第43和第71百分位。
- 共同基金二季度削减”Magnificent 7″持仓，其中对Alphabet和Meta减持最为突出，AI敞口股票整体处于显著低配状态。
期权市场信号同样印证谨慎基调。高盛同事Brian Garrett指出，标普500反弹波动性几乎是下跌波动性的两倍，看涨期权隐含波动率与现货价格实现相关性偏高，这些并非”满仓”市场应有的特征。部分投资者正在购买”以防万一”的上行保险，而非主动加仓。
市场影响分析
若高盛的判断成立，当前格局有利于上行惊喜。仓位偏轻意味着情绪转向时踩踏风险较低，而即将到来的IPO管线有望成为机构与散户重新入市的催化剂。Flood还提出一个关键判断：美洲投资者可能低估了中国AI开源模型的实际采用速度，而亚洲投资者则可能高估了这一速度，最终结果或将落在两者之间。对股市而言，若盈利动能延续，AI基础设施与超大规模云计算股有望获得重估。债市与利率仍是最大变数——通胀与利率不确定性是投资者犹豫的主因，任何鹰派意外都将削弱看涨逻辑。加密货币作为与科技股同步的高贝塔风险资产，可能跟随风险偏好回升，而大宗商品与汇率则将受制于主导客户对话的宏观担忧。
投资者要点
- 情绪与仓位已充分洗盘，而盈利增长依然强劲，构成经典逆向布局窗口，但并非保证。
- 关注即将到来的IPO管线与财报季，二者可能成为资金重新入市的催化剂。
- 杠杆率与科技股配置接近多年低位，若宏观担忧缓解，存在重新加仓空间。
- 该判断的最大风险是通胀或利率再度冲击，这仍是亚洲机构最核心的担忧。
