换代期承压，赛力斯等待新车接棒
TREE NEWS 报道， 2026年8月19日，赛力斯披露半年度报告，上半年归母净利润亏损17.17亿元，上年同期为盈利29.41亿元；营业收入574.93亿元，同比下降7.87%。尽管新能源汽车销量同比增长3.87%至17.88万辆，但成本上涨和研发投入加大导致利润由盈转亏。
事件回顾
赛力斯集团董事长张兴海在6月曾表示，受存储芯片、碳酸锂等价格上涨影响，问界平均每辆车成本增加1.5万至2万元，而汽车售价仍在下降。半年报中，技术开发无形资产减值15.70亿元、开发支出减值1.80亿元，反映出旧技术迭代加速带来的回收压力。同时，公司研发投入70.07亿元，同比增长34.8%，但营收下滑，说明新投入尚未转化为收入。
尽管利润承压，赛力斯现金储备超过731.5亿元，利息负债占资产比例仅3.2%，资金链无忧。但上半年经营现金流转负，表明公司急需新车型回笼资金。
市场影响分析
赛力斯的财报是中国汽车行业成本压力的缩影。上半年汽车制造业利润总额下降19.5%，而锂价同比上涨132.2%，芯片供应扰动持续。对股市投资者而言，赛力斯正处于产品换代期，新车型问界M9上市7周交付超2万辆，但单一车型难以迅速扭转整体报表。
若新车销量不能快速放量，赛力斯股价可能继续承压；反之，若成功接棒，则有望实现利润回升。债券市场方面，公司低杠杆和充足现金降低了信用风险，但需关注经营现金流是否持续恶化。大宗商品市场上，锂和芯片价格波动将继续影响汽车股估值。对加密货币和外汇市场，直接影响有限，但若更多车企出现类似问题，可能影响中国资产整体情绪。
投资者要点
- 换代风险：赛力斯处于产品周期切换期，新车型需快速上量以覆盖研发和上市成本。
- 成本压力：锂和芯片涨价是行业性问题，可能持续至2027年。
- 资产负债表：现金储备超731亿元，但经营现金流转负需密切关注。
- 关注新车销量：问界M9等新车型的交付表现是扭转亏损的关键。
- 估值影响：若换代期延长，股价波动性可能加大；成功放量则带来上行空间。
