摩根大通终止与Situational Awareness借贷关系，AI押注单月巨亏67%
TREE NEWS 报道， 摩根大通已通知Situational Awareness，终止双方的借贷关系。原因是该基金对人工智能的重仓押注造成巨额亏损。今年7月全球芯片股抛售引发追加保证金要求，该基金单月组合价值缩水67%，随后将大部分公开市场股票头寸转让给Citadel。目前高盛、花旗、美银和纽约经纪商Clear Street仍为其提供经纪服务，上述机构均拒绝置评。
事件的核心含义
这起事件最直观地揭示了当前AI交易有多拥挤，以及杠杆如何在短时间内把主题性信念变成被迫平仓。单月67%的回撤不只是某只基金的个体失误，更是对整个主经纪商、对冲基金和资产管理人生态的警示——这些机构大量持有同一批半导体与AI基础设施标的。
当追加保证金通知触发时，清算压力会沿着高度相关的持仓簿迅速传导。头寸转让给Citadel，说明这是一次协商性的有序交接，而非混乱的甩卖。但一家大型银行选择彻底切断借贷关系，表明交易对手风险管理正在收紧。
AI交易的脆弱性
过去两年，AI相关股票几乎是市场唯一的主导性动量交易。GPU厂商、超大规模云服务商和数据中心供应商的估值，都建立在近乎完美执行的假设之上。这意味着容错空间极小——无论是财报不及预期、资本开支消化周期，还是像7月芯片股抛售这样的宏观冲击。
加密市场也有自己的版本：AI概念代币、去中心化算力网络，以及以GPU结算的基础设施项目，都依赖同一套叙事交易。当股票端的AI交易动摇时，这些加密板块的情绪往往会滞后跟随，因为风险资本会率先撤离主题中beta最高的表达方式。
后续关注点
- 是否有其他主经纪商跟随摩根大通，削减对AI重仓基金的敞口。
- Situational Awareness剩余头寸被Citadel等交易对手吸收的速度。
- 7月芯片股抛售是一次性回调，还是更深层去杠杆周期的起点。
- 风险是否会传导至加密市场的AI概念代币与去中心化算力协议——这些资产往往与股市风险偏好高度同步。
对资产配置者而言，教训并不新鲜，但在动量市场中极易被遗忘：杠杆会放大信念，也会放大错误。一只基金可能对AI的长期趋势判断正确，却依然被一个月的追加保证金通知彻底击垮。
