全球债市反弹消退，结构性压力仍存
TREE NEWS 报道， 美国财政部宣布扩大长期国债回购计划，为全球债市带来短暂反弹，但市场乐观情绪正迅速降温。30年期美债收益率在反弹后于周四再度回升至5.23%，显示信心难以为继。富兰克林邓普顿、野村控股及Barrenjoey Markets等机构警告，此次回购对全球债市的正面溢出效应有限，财政赤字、顽固通胀以及AI行业举债带来的供给压力，令长端收益率的结构性上行压力远未消散。
市场影响：技术性反弹而非趋势逆转
美国财政部将长期国债回购规模至少扩大一倍，被市场解读为华盛顿对高借贷成本的担忧，引发全球债市联动反弹。然而，分析师认为这更多是技术性调仓。日本30年期国债收益率周四单日下行近9个基点，为7月14日以来最大跌幅；澳大利亚同期限收益率亦下行4个基点。欧洲债市周三的涨势至周四已明显退潮，德国30年期收益率持平于3.76%附近，接近2011年以来高位；英国30年期收益率回升2个基点至5.80%。
Barrenjoey首席利率策略师Andrew Lilley将此次回购形容为全球长端抛售的“断路器”，但强调“仅凭这一举措，不足以阻止收益率的上行趋势”。富兰克林邓普顿固定收益总监Andrew Canobi指出，财政压力与顽固通胀在主要发达市场形成“合力”，共同指向更高的收益率和更陡峭的收益率曲线。“只要这些力量持续存在，我看不到长端会获得太多买盘支撑。”
欧美债市分化
美国财政部的干预是一个强力的政策信号，表明贝森特等官员愿意为美债长端收益率设置隐性上限，但这一支撑并未延伸至欧洲和英国。瑞穗国际多资产策略师Evelyne Gomez-Liechti表示，英国国债在回购消息后曾随美债急速平坦化，但“英国并无对等的政策信号，国内财政风险并未消失。我们将周三的长端反弹视为战术性头寸平仓，而非持续性牛市平坦化的开端。”Aberdeen Investments欧洲政府债券基金经理Alex Everett预计，欧洲债市相对跑输是可以预期的。
投资者要点
- 预期波动加剧：长端债券可能继续波动，因结构性压力持续。
- 分散投资：考虑配置短久期和通胀保护证券，以对冲收益率上升风险。
- 关注财政信号：政府干预可提供暂时缓解，但基本面财政健康至关重要。
总之，尽管财政部回购提供了短暂喘息，但长端债券面临的结构性挑战远未解决。投资者应保持谨慎，并为收益率进一步上升做好准备。
