이더리움 가치 논쟁: 오늘을 태울 것인가, 내일을 건설할 것인가?
TREE NEWS 보도: 최근 중국 암호화폐 커뮤니티에서 이루어진 논의는 이더리움 경제 모델의 핵심에 있는 긴장 관계를 부각시켰다. ETH의 가격은 궁극적으로 더 많은 토큰을 소각하는 데 달려 있지만, 로빈후드 체인과 같은 활발한 레이어2가 하루 수십만 달러의 수익을 창출하더라도 이더리움 메인넷으로 돌아가는 것은 고작 수백에서 수천 달러에 불과하다. 제기된 질문은 직설적이었다. L2 활동이 메인체인에 거의 이익을 주지 않는다면, 그 활동이 이더리움과 무슨 관계가 있는가?
그러나 이러한 프레이밍은 역사적으로 이더리움의 가치 제안을 이끌어온 장기적 논리를 놓치고 있다.
탈중앙화 우선, 확장은 그다음
핵심 원칙은 메인체인이 최대한 탈중앙화된 상태를 유지해야 한다는 것이다. 이는 이데올로기가 아니라 국가 수준 및 AI 주도 공격에 대한 보안 요구 사항이며, 선악을 막론하고 모든 참여자에게 무허가 접근을 보장하는 것이다. 그러나 극단적인 탈중앙화는 성능 상한을 부과한다. 메인넷 확장 노력이 계속되고 있음에도 이론적 한계는 존재한다.
따라서 이더리움의 무한한 확장은 레이어2에서 이루어져야 한다. 메인넷의 역할은 L2에 보안과 충분한 데이터 가용성(blob을 통해)을 제공하는 것이다. 전략은 인프라를 구축하고, 단위 비용을 가능한 한 낮추며, 수천 개의 L2를 유치하는 것이다.
제번스 역설의 현실화
단위 수수료가 하락하면 총소비는 종종 증가한다. 각 L2는 개별적으로는 적게 기여할 수 있지만, 수백 또는 수천 개가 모이면 이더리움에 상당한 수수료 소각을 창출할 수 있다. 이것이 블록스페이스에 적용된 제번스 역설이다. 더 저렴한 거래는 더 많은 사용자를 끌어들이고 총수요가 성장한다.
만약 그 미래가 실현되지 않고 L2가 급증해도 여전히 메인넷에 적게 지불한다면, 이더리움에는 대비책이 있다. L2 수익의 일부를 확보하기 위한 강제 업그레이드다. Gnosis가 사용하는 메커니즘과 같은 기술적 해결책은 이미 존재한다. 어떤 L2도 이더리움 생태계를 떠나 자체 보안을 위험에 빠뜨리지는 않을 것이다.
현재가 아닌 미래에 대한 투자
돤융핑에서 버핏에 이르기까지 가치 투자자들이 강조하듯이, 밸류에이션은 현재 이익이 아니라 미래 잉여현금흐름에 관한 것이다. 이더리움의 해자는 축적된 탈중앙화, 보안, 네트워크 효과다. 단기적인 수수료 단절은 문제지만, 가치는 장기적 궤도에 있다.
멀티체인, L2 중심의 미래를 믿는 투자자에게 이더리움의 잠재력은 여전히 막대하다. 믿지 않는 사람에게는 회의주의가 이해된다. 그러나 ETH를 오늘의 소각률만으로 판단하는 것은 2005년에 분기 이익만으로 아마존을 평가하는 것과 같다.
