‘더 오래 높은 금리’ 재평가 가속화로 글로벌 채권 매도
TREE NEWS 보도: 블룸버그 글로벌 종합 국채 지수 수익률은 수요일 8bp 상승해 3.99%를 기록하며 2007년 이후 처음으로 4% 문턱에 근접했고, 5월 이후 최대 일일 변동폭을 보였다. 이 매도세는 아시아와 미국 전역으로 확산됐으며, 5년물 국채 수익률은 2007년 이후 처음으로 5%를 돌파했고 10년물 수익률은 5.14%를 기록했다. 30년물 수익률은 2004년 이후 최고치를 찍었다.
스왑 시장은 이제 향후 12개월 동안 25bp 인상을 세 차례, 그리고 네 번째 인상 가능성도 점점 커지고 있다고 반영하고 있다. 부진한 700억 달러 5년물 입찰(한 지표로는 2018년 이후 두 번째로 최악)은 투자자들이 높은 수익률에서도 더 많은 보상을 요구하고 있음을 시사했다.
디지털 자산에 중요한 이유
실질 수익률 상승은 모든 위험 자산에 적용되는 할인율을 높이며, 암호화폐도 예외가 아니다. 국채 수익률 상승은 DeFi 대출 금리 및 스테이블코인 수익률과 직접 경쟁하며 온체인 머니마켓에서 유동성을 빼낸다. 무위험 금리가 4~5%에 근접하면 수익률이 없는 토큰이나 투기적 알트코인을 보유하는 기회비용이 급증한다.
- DeFi 수익률: 스테이블코인에 3~5%를 제공하는 프로토콜은 이제 T-bill과 경쟁하기 어려워져 대출 시장의 TVL에 압박을 가하고 있다.
- 주식 베타: Coinbase 및 MicroStrategy와 같은 암호화폐 연계 주식은 일반적으로 고듀레이션 위험 대용으로 거래되며, 수익률이 급등할 때 큰 하락을 겪는다.
- 변동성: ICE BofA MOVE 지수는 3월 이후 최고치로 상승했으며, 레버리지 암호화폐 포지션이 연쇄 청산에 직면할 수 있다는 경고다.
일본과 호주가 압박을 가중
호주의 3년물 수익률은 14bp 상승해 5.07%를 기록하며 2011년 5월 이후 최고치를 나타냈고, 뉴질랜드 2년물 수익률은 최대 17bp 상승했다. 일본의 10년물 수익률은 국내 기관(연기금, 은행, 보험사)이 여전히 매수에 소극적이어서 1996년 이후 최고치를 기록했다. 글로벌 채권 지수는 연초 이후 약 2.4% 하락해 1년 전 6.8% 상승과 대조를 이룬다.
향후 전망
JP모건과 KKR의 전략가들은 에너지 주도 인플레이션, 대규모 정부 발행, 추가 중앙은행 긴축 위험을 언급하며 국채 수익률의 추가 상승을 전망한다. 미국 부채가 40조 달러에 접근하고 이자 비용이 증가하면서 재정 우려가 기간 프리미엄을 증폭시키고 있다. 암호화폐 투자자에게 메시지는 분명하다. 채권 변동성이 진정될 때까지 투기적 자산의 최소 저항 경로는 하방이며, 듀레이션에 민감한 거래(장기 DeFi 거버넌스 토큰 포함)는 부진할 가능성이 높다.
