全球债市抛售潮下，韩日相继出手稳定市场
TREE NEWS 报道， 韩国财政部10月1日宣布，当月国债发行量较原计划削减5万亿韩元，降至12万亿韩元，并明确表示”如有需要将考虑进一步削减国债发行”。与此同时，日本首相高市早苗表示，将综合考虑初期预算和补充预算，”适当控制年度国债总发行量”。两国表态均指向同一方向：在全球收益率接连刷新历史高位的压力下，主动收缩供给以缓解市场压力。
韩国：动用超额税收，削减各期限国债发行
韩国财政部将此次削减的资金来源锁定为超预期税收收入。削减规模按期限分布如下：2年期国债减少1万亿韩元，3年期和5年期各减少8000亿韩元，10年期和30年期各减少7000亿韩元，50年期减少2000亿韩元。
10月实际发行安排方面，12万亿韩元将通过一级交易商竞争性招标发行，另有5000亿韩元通过换券方式发行。此外，政府计划对已过原始发行日但尚未到期的2年、3年、5年及10年期国债实施约3.5万亿韩元的回购操作。市场人士预计，政府可能在11月和12月进一步削减各期限国债发行，全年合计压缩供给规模或超过10万亿韩元。
日本：高市早苗承诺控制国债发行，同时回应汇率争议
日本方面，首相高市早苗的表态涵盖国债管理与汇率两条主线。在国债管理上，高市早苗表示将”综合考虑初期预算和补充预算，适当控制年度国债总发行量”。在汇率问题上，高市早苗明确表示”已向特朗普总统表示日元低估是一个问题”，同时强调”外汇市场由多种因素决定”，”日本经济政策并非旨在操纵外汇”。她进一步阐释称：”我们的政策旨在提升日本经济的竞争力，这将增强市场对日元的信任。”此外，高市早苗表示，预计食品消费税减免措施将体现在销售价格上。
全球债市：多重压力共振，收益率刷新数十年高位
10月1日，美国10年期国债收益率上涨4个基点至5.348%，突破2007年高点，创2002年以来新高；30年期美债收益率同样触及2002年来最高水平。英国30年期国债收益率升至6%，为1998年3月以来首次。法国公债收益率触及18年新高，法德利差扩大至2012年6月以来最宽。日本10年期国债收益率亦升至3.11%。
彭博全球综合国债总回报指数收益率已升至2000年以来最高，全球债券今年累计亏损2.7%。驱动本轮抛售的因素包括：中东局势升级推高能源价格、通胀压力持续高企、全球政府债务规模首破40万亿美元，以及各国财政赤字持续扩张。AXA集团首席经济学家Gilles Moec表示，”即便部分关键阈值已被突破，长端收益率也未必已达到自我稳定的水平。”
市场影响分析
- 债券：韩国和日本的供给削减可能在长端提供边际缓解，但主导因素仍是美国财政和通胀动态。若美国发行计划或通胀预期不变，亚洲的供给削减难以逆转全球抛售趋势。
- 股票：长端收益率上升压制股票估值，尤其是长久期成长股和科技股。银行可能受益于曲线陡峭化，而房地产和公用事业等利率敏感板块面临压力。
- 加密货币：实际收益率上升提高了持有无收益资产的机会成本。若收益率继续攀升，比特币和其他加密资产可能承压，但避险需求叙事可能提供一定对冲。
- 大宗商品：中东局势支撑能源价格，进而反馈至通胀并强化债券抛售。黄金可能因对冲财政和地缘政治风险而获得支撑。
- 汇率：尽管高市早苗发表评论，日元仍然疲软，干预风险上升。韩元可能因发行减少获得一定支撑，但美元整体强势仍是主导力量。
投资者关键要点
- 亚洲供给削减是全球债市承压的症状而非解药。关注美国国债发行和通胀数据以寻找真正的拐点。
- 长端收益率突破数十年高位表明市场正在重新定价财政风险。久期敞口应谨慎管理。
- 日本汇率干预风险升高。日元计价资产和套利交易需保持谨慎。
- 能源和黄金仍是对冲地缘政治风险与财政扩张的最清晰工具。
