Hàn Quốc và Nhật Bản hành động để chặn đà bán tháo trái phiếu toàn cầu
TREE NEWS đưa tin: Bộ Tài chính Hàn Quốc ngày 1 tháng 10 thông báo sẽ cắt giảm 5 nghìn tỷ won phát hành trái phiếu chính phủ trong tháng, giảm tổng kế hoạch xuống 12 nghìn tỷ won, và cho biết sẽ cân nhắc cắt giảm thêm nếu cần. Riêng Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi cho biết Tokyo sẽ “kiểm soát một cách thích hợp tổng phát hành trái phiếu chính phủ hằng năm” bằng cách tính đến cả ngân sách ban đầu và ngân sách bổ sung. Hai thông báo cùng chỉ về một hướng: khi lợi suất toàn cầu liên tục lập đỉnh kỷ lục, hai nền kinh tế phát triển lớn nhất châu Á đang chủ động thu hẹp nguồn cung để giảm áp lực lên thị trường trái phiếu trong nước.
Hàn Quốc: Dùng thu thuế vượt dự toán để cắt giảm đấu giá
Theo truyền thông địa phương, Bộ Tài chính Hàn Quốc đang bù đắp phần cắt giảm bằng nguồn thu thuế cao hơn dự kiến. Các khoản cắt giảm được phân bổ theo kỳ hạn: 1 nghìn tỷ won từ trái phiếu 2 năm, 800 tỷ won mỗi loại từ trái phiếu 3 năm và 5 năm, 700 tỷ won mỗi loại từ trái phiếu 10 năm và 30 năm, và 200 tỷ won từ trái phiếu 50 năm.
Đối với phát hành thực tế trong tháng 10, 12 nghìn tỷ won sẽ được bán qua đấu thầu cạnh tranh bởi các nhà tạo lập thị trường sơ cấp, cùng với 500 tỷ won phát hành thêm qua hoán đổi trái phiếu. Chính phủ cũng có kế hoạch mua lại khoảng 3,5 nghìn tỷ won trái phiếu 2, 3, 5 và 10 năm đã qua ngày phát hành gốc nhưng chưa đáo hạn. Các thành viên thị trường kỳ vọng sẽ có thêm cắt giảm trên các kỳ hạn trong tháng 11 và 12, với tổng mức giảm nguồn cung cả năm có thể vượt 10 nghìn tỷ won.
Nhật Bản: Takaichi cam kết kiểm soát phát hành, giải đáp tranh luận về tỷ giá
Phát biểu của Takaichi đề cập cả quản lý nợ và chính sách tiền tệ. Về trái phiếu, bà cho biết Nhật Bản sẽ “kiểm soát một cách thích hợp tổng phát hành trái phiếu chính phủ hằng năm” bằng cách xem xét ngân sách ban đầu và ngân sách bổ sung cùng nhau. Về đồng yên, bà nói đã nói với Tổng thống Trump rằng đồng yên yếu là một vấn đề, đồng thời nhấn mạnh rằng “thị trường ngoại hối được quyết định bởi nhiều yếu tố” và “chính sách kinh tế của Nhật Bản không nhằm thao túng ngoại hối”. Bà nói thêm rằng mục tiêu chính sách là nâng cao khả năng cạnh tranh của nền kinh tế Nhật Bản, điều này sẽ củng cố niềm tin của thị trường vào đồng yên. Bà cũng cho biết việc cắt giảm thuế tiêu thụ đối với thực phẩm dự kiến sẽ được phản ánh vào giá bán.
Thị trường trái phiếu toàn cầu: Nhiều áp lực hội tụ
Ngày 1 tháng 10, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 4 điểm cơ bản lên 5,348%, phá vỡ mức cao năm 2007 và đạt mức cao nhất kể từ năm 2002. Lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng chạm mức cao nhất kể từ năm 2002. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm tăng lên 6%, lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 1998. Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp đạt mức cao nhất 18 năm, với chênh lệch Pháp-Đức mở rộng lên mức rộng nhất kể từ tháng 6 năm 2012. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản tăng lên 3,11%.
Lợi suất của Chỉ số Tổng lợi nhuận Trái phiếu Kho bạc Tổng hợp Toàn cầu Bloomberg đã leo lên mức cao nhất kể từ năm 2000, và trái phiếu toàn cầu đã mất 2,7% từ đầu năm đến nay. Các yếu tố thúc đẩy bao gồm căng thẳng Trung Đông leo thang đẩy giá năng lượng lên cao, lạm phát dai dẳng ở mức cao, nợ chính phủ toàn cầu lần đầu vượt 40 nghìn tỷ USD, và thâm hụt tài khóa mở rộng. Gilles Moec, kinh tế trưởng của AXA Group, cho biết “ngay cả khi một số ngưỡng quan trọng đã bị phá vỡ, lợi suất đầu dài có thể vẫn chưa đạt đến mức tự ổn định”
Hàm ý thị trường
- Trái phiếu: Việc cắt giảm nguồn cung từ Hàn Quốc và Nhật Bản có thể mang lại sự giảm nhẹ biên ở đầu dài, nhưng yếu tố chi phối vẫn là động lực tài khóa và lạm phát của Mỹ. Nếu không có sự thay đổi trong phát hành hoặc kỳ vọng lạm phát của Mỹ, việc cắt giảm nguồn cung của châu Á khó có thể đảo ngược đà bán tháo toàn cầu.
- Cổ phiếu: Lợi suất đầu dài tăng gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ có thời gian đáo hạn dài. Ngân hàng có thể hưởng lợi từ đường cong dốc hơn, trong khi các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và tiện ích đối mặt với khó khăn.
- Tiền mã hóa: Lợi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời. Bitcoin và các tài sản tiền mã hóa khác có thể tiếp tục chịu áp lực nếu lợi suất tiếp tục leo thang, mặc dù câu chuyện nhu cầu trú ẩn an toàn có thể bù đắp phần nào.
- Hàng hóa: Căng thẳng Trung Đông đang hỗ trợ giá năng lượng, điều này tác động ngược lại vào lạm phát và củng cố đà bán tháo trái phiếu. Vàng có thể tìm thấy hỗ trợ như một hàng rào chống lại rủi ro tài khóa và địa chính trị.
- Tiền tệ: Đồng yên vẫn yếu bất chấp phát biểu của Takaichi, với rủi ro can thiệp gia tăng. Đồng won có thể tìm thấy một số hỗ trợ từ việc giảm phát hành, nhưng sức mạnh đồng đô la trên diện rộng vẫn là lực lượng chi phối.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Việc cắt giảm nguồn cung của châu Á là triệu chứng của một thị trường trái phiếu toàn cầu đang chịu áp lực, không phải là phương thuốc. Hãy theo dõi phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ và dữ liệu lạm phát để tìm điểm ngoặt thực sự.
- Lợi suất đầu dài phá vỡ mức cao nhiều thập kỷ cho thấy thị trường đang định giá lại rủi ro tài khóa. Cần quản lý cẩn thận mức độ tiếp xúc với thời gian đáo hạn.
- Rủi ro can thiệp tiền tệ ở Nhật Bản đang ở mức cao. Tài sản định giá bằng yên và giao dịch chênh lệch lãi suất cần thận trọng.
- Năng lượng và vàng vẫn là những hàng rào rõ ràng nhất chống lại sự kết hợp giữa rủi ro địa chính trị và mở rộng tài khóa.
