BofA의 하트넷, AI 시장이 2000년 닷컴 정점을 반영한다고 경고하며 ‘굴욕적인’ 채권 매수 촉구
TREE NEWS 보도: 뱅크오브아메리카의 수석 투자 전략가 마이클 하트넷은 현재 시장 구조가 2000년 3월 닷컴 버블 붕괴 직전 몇 달과 매우 유사하다고 강하게 경고하는 한편, 고객들에게 채권 매수를 시작하라고 조언했다. 최신 Flow Show 보고서에서 하트넷은 2000년 3월 정점 전 6개월 동안 기술 섹터가 40% 이상 급등한 반면 필수 소비재는 30% 하락했고, 기술과 통신을 제외한 모든 섹터가 하락했다고 지적했다. 그는 현재 시장 패턴을 그 시기와 “동일하다”고 묘사했다.
이 경고는 시장 폭이 급격히 악화되는 가운데 나왔다. S&P 500 구성 종목 중 약 400개가 50일 이동평균선을 밑돌고 300개가 200일 이동평균선을 하회했으며, 상승은 ‘Mag7’과 같은 AI 관련 종목에 극도로 집중되어 있다. 골드만삭스 트레이딩 데스크 데이터에 따르면 S&P 500 중간값 종목은 이미 고점 대비 16% 하락했지만 지수는 사상 최고치 부근에 머물러 있다.
시장 시사점
주식: 좁은 리더십, 커지는 리스크
하트넷은 현재 시장을 “두 도시 이야기”로 규정한다. 즉 AI(NDX)를 롱하고 그 외 모든 것(동일가중 S&P 500)을 숏하는 구도다. Mag7, AI, 바이오테크 섹터는 고금리에 면역인 것처럼 보이며 “1999년 유추”를 유지시키고 있다. 극단적 집중은 AI 실적에 대한 실망이나 신용 이벤트가 격렬한 청산을 촉발할 수 있음을 의미하며, 특히 소형주가 은행주를 따라 하락할 경우 그러하다.
채권: 역발상 매수
10년물 미국 국채 수익률이 5.33%로 2002년 이후 최고치인 가운데, 하트넷은 투자자들에게 “굴욕을 사라”고 촉구한다. 장기 국채 수익률이 한 세기 만에 최저로 떨어졌으며, 역사적으로 이런 극단적 저수익률은 세대적 매수 기회를 표시했다고 주장한다. 그는 또한 투자등급 기술 채권을 강조한다. CITE 지수의 수익률은 4.5%에서 6.2%로 상승했고, 오라클(8.4%), 메타(7.5%), 구글(6.9%) 장기 채권은 정크 수준에 근접하고 있다.
원자재와 통화
하트넷은 19세기 철도 버블과의 유사점을 지적하며, 둘 다 신용 이벤트, 유동성 위기, 지정학적 자본 유출로 끝났다고 말한다. 그는 오라클 CDS, AUD/JPY, 프랑스 국채를 조기 경고 신호로 지목한다. 금은 지난주 7억 달러 유입을 기록했으며, 이는 일부 투자자들이 이미 헤지에 나서고 있음을 시사한다.
암호화폐
암호화폐 펀드에 9억 달러의 순유입이 발생했으며, 이는 광범위한 시장 폭이 악화되는 가운데에도 위험 선호가 선택적이지만 투기적 영역에서는 여전히 살아 있음을 보여준다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 극단적 집중은 양날의 검: AI 리더십은 지속될 수 있지만, 폭의 부재는 심리가 바뀔 경우 급격한 조정 리스크를 높인다.
- 채권은 역발상 거래: 하트넷의 “굴욕을 사라”는 주장은 장기 국채와 타격을 입은 기술 신용이 비대칭적 상승 여력을 제공함을 시사한다.
- 네 가지 경고선을 주시하라: IXG 125달러 하회, MOVE 125 상회, MDY 666달러 하회, IJR 135달러 하회. 소형주의 붕괴는 디레버리징 연쇄를 신호할 것이다.
- 포지셔닝은 극단적: BofA 개인 고객은 사상 최대인 66.3%를 주식에, 단 9.4%를 현금에 보유하고 있어 실수의 여지가 거의 없다.
- 철도 버블 유사점: GDP의 3.5~4%인 AI 설비투자는 철도 시대의 5%보다 낮지만, 오늘날 국채 수익률이 하락하지 않는다는 점이 결정적 차이다.
BofA 불 앤 베어 지표는 9.3에서 8.8로 하락했으며 여전히 “매도” 영역에 있어, 하이일드 스프레드 확대와 글로벌 폭 악화를 반영한다. 하트넷의 메시지는 명확하다. AI 거래는 붐비고, 채권은 혐오받고 있으며, 다음 큰 움직임은 가장 예상치 못한 곳에서 올 수 있다.
