BofAのハートネット氏、AI市場は2000年のドットコム・ピークを鏡写しと警告、「辱められた」債券の購入を促す
TREE NEWS 報道： バンク・オブ・アメリカのチーフ投資ストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は、現在の市場構造が2000年3月のドットコム・バブル崩壊直前の数カ月と酷似していると厳しく警告する一方、顧客に債券の購入を開始するよう助言した。最新のFlow Showレポートでハートネット氏は、2000年3月のピーク前の6カ月間でテクノロジーセクターが40%以上急騰する一方、生活必需品セクターは30%下落し、テクノロジーと通信以外のすべてのセクターが下落したと指摘。現在の市場パターンを当時と「同一」と表現した。
この警告は、市場の広がりが急激に悪化する中で発せられた。S&P 500構成銘柄のうち約400銘柄が50日移動平均線を下回り、300銘柄が200日移動平均線を割り込んでおり、上昇は「Mag7」などのAI関連銘柄に極度に集中している。ゴールドマン・サックスのトレーディングデスクのデータによると、S&P 500の中央値銘柄はすでに高値から16%下落している一方、指数自体は記録的な水準に近い。
市場への影響
株式：狭いリーダーシップ、高まるリスク
ハートネット氏は現在の市場を「二都物語」と表現する。すなわち、AI（NDX）をロングし、それ以外のすべて（等ウェイトS&P 500）をショートする構図だ。Mag7、AI、バイオテックの各セクターは高金利の影響を受けないように見え、「1999年のアナロジー」を生きながらえさせている。極端な集中は、AIの利益に対する失望やクレジットイベントが暴力的な巻き戻しを引き起こす可能性を意味し、特に小型株が銀行株に追随して下落する場合にはそのリスクが高まる。
債券：逆張りの買い
10年米国債利回りが5.33%と2002年以来の高水準にある中、ハートネット氏は投資家に「屈辱を買え」と呼びかけている。長期米国債のリターンは1世紀ぶりの低水準に落ち込み、歴史的にこのような極端な低リターンは世代的な買い場を示してきたと主張する。また、投資適格テクノロジー債にも注目しており、CITE指数の利回りは4.5%から6.2%に上昇、オラクル（8.4%）、メタ（7.5%）、グーグル（6.9%）の長期債はジャンク級に近づいている。
コモディティと通貨
ハートネット氏は19世紀の鉄道バブルとの類似点を指摘し、どちらもクレジットイベント、流動性の逼迫、地政学的な資本流出で終わったと述べる。初期警告シグナルとして、オラクルのCDS、AUD/JPY、フランス国債を挙げる。金は先週7億ドルの流入を記録し、一部の投資家がすでにヘッジに動いていることを示唆している。
暗号資産
暗号資産ファンドには9億ドルの純流入があり、広範な市場の広がりが悪化する中でも、リスク選好は選択的ではあるが投機的な部分で依然として生きていることを示している。
投資家への主なポイント
- 極端な集中は諸刃の剣：AIのリーダーシップは持続する可能性があるが、広がりの欠如はセンチメントが変われば急激な調整のリスクを高める。
- 債券は逆張りトレード：ハートネット氏の「屈辱を買え」という呼びかけは、長期国債と打ちのめされたテクノロジークレジットが非対称的な上昇余地を提供することを示唆する。
- 4つの警告ラインを注視：IXGが125ドル割れ、MOVEが125超、MDYが666ドル割れ、IJRが135ドル割れ。小型株の崩れはデレバレッジの連鎖を示すだろう。
- ポジションは極端：BofAのプライベートクライアントは株式66.3%と記録的な高水準、現金はわずか9.4%で、誤りの余地はほとんどない。
- 鉄道バブルとの類似：GDPの3.5〜4%のAI設備投資は鉄道時代の5%を下回るが、今日、債券利回りが低下していないことが決定的な違いだ。
BofAのブル・アンド・ベア・インジケーターは9.3から8.8に低下し、依然として「売り」領域にあり、ハイイールド・スプレッドの拡大と世界的な広がりの悪化を反映している。ハートネット氏のメッセージは明確だ。AIトレードは混雑し、債券は嫌われており、次の大きな動きは最も予想されない場所から来るかもしれない。
