Căng thẳng Tài khóa Châu Âu Trở thành Ngòi nổ Mới cho Đợt Bán tháo Trái phiếu Kho bạc Mỹ

TREE NEWS đưa tin: Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tạm thời leo lên mức 5,349% vào thứ Hai, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2002, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm mức 5,703%, cũng là mức cao nhất trong 24 năm. Động thái này diễn ra khi lợi suất trái phiếu Pháp kỳ hạn 10 năm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2002 và chênh lệch so với trái phiếu Đức mở rộng lên mức lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro. Đồng euro đã giảm khoảng 5% so với đồng đô la trong năm nay và đã giảm trong bốn tuần liên tiếp.

Các nhà phân tích cho biết tình hình tài khóa châu Âu xấu đi và bất ổn chính trị, cùng với triển vọng về cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ, có thể càng làm gia tăng biến động của thị trường trái phiếu trong ngắn hạn. Phố Wall vẫn chưa cho rằng tình hình châu Âu sẽ leo thang đến quy mô của cuộc khủng hoảng nợ PIIGS giai đoạn 2009-2012, nhưng sự bất định ở châu Âu đã trở thành một biến số mới trong đợt bán tháo trái phiếu Kho bạc.

Nhiều Áp lực Đẩy Lợi suất Trái phiếu Kho bạc lên Mức Cao nhất 24 Năm

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt đỉnh 5,349% trong phiên giao dịch tại New York, mức cao nhất kể từ ngày 3 tháng 4 năm 2002; lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng vọt lên 5,703%, cũng là mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2002. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đã tăng 0,87 điểm phần trăm chỉ trong quý ba, mức tăng theo quý lớn nhất kể từ quý một năm 1994.

Các yếu tố cấu trúc đẩy lợi suất tăng cao đang chồng chất. Cuộc chiến đang diễn ra ở Trung Đông và giá dầu cao khiến rủi ro lạm phát tăng tốc trở lại vẫn hiện hữu. Chỉ số phụ về giá của PMI dịch vụ ISM đã tăng lên 74,0 trong tháng 9, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2022. Dữ liệu CME FedWatch cho thấy hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang hiện định giá 67,8% khả năng Fed tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay và 18,8% khả năng tăng hai lần.

Việc chính quyền Trump cắt giảm thuế và chi tiêu quân sự cho cuộc chiến Iran đã mở rộng mạnh thâm hụt tài khóa, làm tăng nguồn cung trái phiếu Kho bạc và tạo ra vòng xoáy luẩn quẩn của lợi suất tăng cao. Kho bạc sẽ đấu giá 58 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 3 năm, 39 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 22 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm từ ngày 6 đến ngày 8. Ngoài ra, sự bùng nổ xây dựng hạ tầng AI, do các nhà vận hành trung tâm dữ liệu siêu quy mô dẫn đầu, đã tạo ra lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp khổng lồ, chuyển dòng vốn từ trái phiếu Kho bạc sang nợ công nghệ chất lượng cao. Morgan Stanley dự báo vào tháng 7 rằng phát hành trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến AI sẽ tăng hơn gấp đôi trong năm nay so với năm ngoái, lên 570 tỷ USD. Hàn Quốc, Nhật Bản và các nước châu Âu bán trái phiếu Kho bạc để bảo vệ đồng tiền của họ cũng là những động lực quan trọng khiến lợi suất tăng cao.

Thị trường Trái phiếu Anh và Pháp Chịu Áp lực, Đồng Euro ở Mức Thấp nhất 17 Tháng

Biến động trên thị trường trái phiếu châu Âu đang lan sang trái phiếu Kho bạc Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm tạm thời tăng lên 6,020%, mức cao nhất kể từ năm 1998 và là lần đầu tiên lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của một nước G7 vượt 6% kể từ trường hợp của Ý trong cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro năm 2012.

Lợi suất trái phiếu Pháp kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,963%, mức cao nhất kể từ năm 2002, với chênh lệch so với trái phiếu Đức mở rộng lên 1,4 điểm phần trăm, mức rộng nhất kể từ cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro. Lợi suất của Ý và Hy Lạp cũng tăng vọt khi các quỹ đầu cơ giải phóng các vị thế chênh lệch giá tập trung trong trái phiếu chính phủ châu Âu. Lạm phát khu vực đồng euro tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng trước, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 9 năm 2023. Đồng euro giảm 0,8% xuống 1,1161 USD trong phiên giao dịch châu Á, đưa mức giảm từ đầu năm đến nay lên khoảng 5%.

Khó khăn Tài khóa Pháp Châm ngòi Biểu tình Toàn quốc, Thị trường Trái phiếu Chứng kiến Dòng vốn Nước ngoài Rút ra

Pháp là biểu hiện tập trung nhất của căng thẳng tài khóa châu Âu. Nợ quốc gia của Pháp đạt 3.596 nghìn tỷ euro tính đến cuối tháng 6, tương đương 119% GDP, và thâm hụt tài khóa năm nay dự kiến sẽ mở rộng lên 5,4% GDP từ 5,1% năm ngoái. Dự thảo ngân sách của chính phủ công bố ngày 1 tháng 10 đề xuất cắt giảm 43 tỷ euro chi tiêu, với chi tiêu giáo dục chỉ tăng 1,7% theo danh nghĩa, thấp hơn lạm phát.

Thắt lưng buộc bụng tài khóa đã trực tiếp châm ngòi căng thẳng xã hội. Kể từ cuộc đình công của giáo viên trung học tại Créteil, ngoại ô Paris, vào ngày 17 tháng trước, các cuộc biểu tình toàn quốc đã lan rộng. Tính đến ngày 5, 400 đến 500 trường học trên cả nước đã bị đóng cửa hoàn toàn hoặc một phần. Trong các cuộc biểu tình, 24 trường học bị phóng hỏa hoặc hư hại và 78 nhân viên bị thương; hơn 5.060 người đã bị tạm giữ, 87% trong số đó là trẻ vị thành niên. Chi tiêu giáo dục bình quân cho mỗi học sinh trung học cơ sở là 11.660 euro vào năm 2024, thấp hơn mức 11.910 euro năm 2010.

Khi triển vọng tài khóa của Pháp xấu đi, các nhà đầu tư toàn cầu đang tăng tốc rút khỏi thị trường trái phiếu của nước này. Các nhà đầu tư Nhật Bản đã bán ròng khoảng 356 tỷ yên trái phiếu chính phủ Pháp trong năm nay, trong khi mua ròng 658 tỷ yên trái phiếu Đức và 775 tỷ yên trái phiếu chính phủ Ý.

Khủng hoảng Nhà ở Tây Ban Nha Châm ngòi Canh bạc Chính trị, Khó khăn Năng lượng Châu Âu Gia tăng Rủi ro Toàn cầu

Tình trạng thiếu nhà ở của Tây Ban Nha cũng đang đè nặng lên thị trường trái phiếu toàn cầu. Vào ngày 23 tháng trước, một phụ nữ 87 tuổi, Maricarmen Abascal, đã bị buộc phải rời khỏi một căn hộ ở Madrid mà bà đã sống hơn 70 năm vì lương hưu của bà không đủ trang trải tiền thuê nhà tăng vọt. Những hình ảnh được phát trên truyền hình đã châm ngòi các cuộc biểu tình lớn trên đường phố. Tây Ban Nha từ lâu đã đối mặt với tình trạng thiếu nhà ở, một phần do đầu cơ bất động sản nhắm vào nhu cầu du lịch ngắn hạn.

Quốc hội Tây Ban Nha sau đó đã bỏ phiếu bác bỏ hai sắc lệnh vào ngày 2, những sắc lệnh này sẽ tự động gia hạn hợp đồng thuê đến năm 2028, hạn chế các nền tảng cho thuê ngắn hạn, cấm các quỹ đầu cơ tham gia thị trường nhà ở và bảo vệ những người thuê nhà dễ bị tổn thương. Đảng Nhân dân bảo thủ, đảng cực hữu Vox và đảng ly khai Catalan Junts per Catalunya đã cùng nhau bỏ phiếu bác bỏ chúng. Thủ tướng Pedro Sánchez đã thông báo vào ngày 5 rằng cuộc bầu cử sớm sẽ được tổ chức vào ngày 29 tháng sau, thay vì vào mùa hè năm sau. Sánchez cho biết ông cần một đa số tiến bộ lớn hơn trong quốc hội để vượt qua các lợi ích cục bộ. Đối với Sánchez, người lãnh đạo một chính phủ thiểu số, cuộc bầu cử sớm được coi là một canh bạc chính trị.

Từ góc độ rộng hơn, những thách thức của châu Âu vượt ra ngoài các vấn đề tài khóa và chính trị. Do những cú sốc từ các cuộc chiến ở Ukraine và Iran, châu Âu đang phải chịu tình trạng thiếu hụt nguồn cung năng lượng nghiêm trọng, và năng lực công nghệ tiên tiến của họ đang suy giảm, khiến họ bị gạt ra khỏi chuỗi cung ứng AI. Điều này có nghĩa là nếu bất ổn kinh tế châu Âu sâu sắc hơn, những tác động lan tỏa của nó đối với thị trường trái phiếu Mỹ và các quyết định lãi suất của Fed không nên bị bỏ qua.

Những Điểm Chính cho Nhà đầu tư

Những kẻ cảnh sát trái phiếu đã trở lại: Sự kết hợp giữa tình hình tài khóa châu Âu xấu đi, thâm hụt của Mỹ mở rộng và phát hành doanh nghiệp do AI thúc đẩy đang đẩy lợi suất đầu dài lên cao hơn trên khắp các thị trường phát triển. Rủi ro kỳ hạn vẫn ở mức cao.
Theo dõi đồng euro: Đồng euro giảm liên tục xuống dưới 1,11 USD có thể đẩy nhanh lạm phát ở châu Âu và làm phức tạp chính sách của ECB, đồng thời củng cố đồng đô la và gây áp lực lên tiền tệ các thị trường mới nổi.
Rủi ro chính trị giờ là một yếu tố định giá: Các cuộc biểu tình ở Pháp và cuộc bầu cử sớm ở Tây Ban Nha cho thấy củng cố tài khóa là độc hại về mặt chính trị. Nhà đầu tư nên định giá phần bù rủi ro chính trị cao hơn cho các tài sản châu Âu.
Bầu cử giữa kỳ Mỹ thêm một lớp nữa: Với triển vọng bầu cử Mỹ không chắc chắn, nguồn cung trái phiếu Kho bạc và chính sách tài khóa có thể vẫn biến động, giữ lợi suất nghiêng về hướng cao hơn.
Đa dạng hóa là quan trọng: Với mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu không ổn định, nhà đầu tư có thể muốn cân nhắc vàng, hàng hóa và các tài sản ngoài Mỹ như các biện pháp phòng ngừa rủi ro.