Goldman Sachs nâng mạnh dự báo capex của TSMC nhờ nhu cầu AI
TREE NEWS đưa tin: Goldman Sachs đã nâng đáng kể dự báo chi tiêu vốn cho Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., dự kiến capex năm 2027 là 85 tỷ USD và năm 2028 là 98 tỷ USD, tăng so với ước tính trước đó là 78 tỷ USD và 82 tỷ USD. Ngân hàng cũng cho biết nhà máy mới tiềm năng của TSMC tại Texas dự kiến sẽ không đạt sản xuất đại trà cho đến sau năm 2032, hàm ý một chu kỳ mở rộng kéo dài hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường. Goldman duy trì xếp hạng “Mua” đối với TSMC, nâng giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu niêm yết tại Đài Loan lên 3.300 Đài tệ từ 3.100 Đài tệ — tương đương mức tăng khoảng 28% — và nâng giá mục tiêu ADR lên 660 USD từ 620 USD, tương đương mức tăng khoảng 40%.
Điều gì dẫn đến việc điều chỉnh
Các nhà phân tích Evelyn Yu và James Schneider quy triển vọng capex cao hơn cho hai yếu tố: lạm phát chi phí giữa các nhà cung cấp thiết bị và chi tiêu ban đầu cho nhà máy tiềm năng tại Texas. Ước tính capex năm 2026 được giữ nguyên ở mức 64 tỷ USD. Điều quan trọng là cơ sở tại Texas sẽ không đóng góp đáng kể vào công suất cho đến sau năm 2032, nghĩa là nguồn cung ngắn hạn vẫn phụ thuộc vào các dây chuyền N3 và N2 hiện có. Goldman giữ nguyên dự báo công suất N3 và N2 lần lượt ở mức 200.000 và 140.000 tấm wafer mỗi tháng vào cuối năm 2027, tăng lên 220.000 và 200.000 vào cuối năm 2028. Công suất đóng gói tiên tiến dự kiến sẽ mở rộng còn nhanh hơn: công suất CoWoS hàng năm được dự báo tăng từ 675.000 tấm wafer năm 2025 lên 2,73 triệu tấm năm 2027 và 3,48 triệu tấm năm 2028, duy trì mức tăng trưởng hàng năm trên 100%.
Đà lợi nhuận và động lực biên lợi nhuận
Goldman dự kiến doanh thu quý ba tăng 15,3% so với quý trước tính theo USD, tiếp theo là mức tăng 11,0% trong quý bốn. Biên lợi nhuận gộp được dự báo ở mức 67,5% và 67,3% cho hai quý, giảm nhẹ so với 67,7% trong quý hai do pha loãng từ quá trình ramping N2. Biên lợi nhuận được cho là sẽ phục hồi lên 67,5% năm 2027 và 67,8% năm 2028 khi tỷ lệ đạt chuẩn cải thiện và tỷ lệ sử dụng được duy trì ở mức cao. Ước tính lợi nhuận được nâng 1% cho năm 2026, 7% cho năm 2027 và 8% cho năm 2028, với EPS năm 2027 và 2028 hiện ở mức 150 Đài tệ và 195,67 Đài tệ.
Hàm ý thị trường
Đối với thị trường cổ phiếu, báo cáo củng cố quan điểm rằng chu kỳ hạ tầng AI chưa đạt đỉnh. Đường băng capex dài hơn hỗ trợ các nhà sản xuất thiết bị bán dẫn, nhà cung cấp đóng gói tiên tiến và các bên hưởng lợi từ capex đám mây, đồng thời cũng củng cố nhu cầu đối với chip bộ nhớ và mạng. Nhà đầu tư trái phiếu nên lưu ý quy mô đầu tư hàm ý việc phát hành tín dụng doanh nghiệp liên tục từ chuỗi cung ứng bán dẫn, mặc dù bảng cân đối kế toán của chính TSMC vẫn vững mạnh. Đối với hàng hóa, chi phí thiết bị tăng và việc xây dựng nhà máy cho thấy nhu cầu tiếp tục đối với kim loại công nghiệp, khí đặc biệt và vật liệu siêu tinh khiết. Về tiền tệ, đồng Đài tệ có thể nhận được hỗ trợ cấu trúc từ thu nhập xuất khẩu của TSMC, trong khi đồng USD hưởng lợi từ dòng capex onshoring vào Texas. Thị trường crypto bị ảnh hưởng gián tiếp: nhu cầu AI mạnh hơn duy trì áp lực lên nguồn cung chip tiên tiến, củng cố câu chuyện rằng các token liên quan đến AI và mạng tính toán phi tập trung gắn liền với các ràng buộc phần cứng thực tế.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Việc nâng cấp của Goldman báo hiệu niềm tin rằng nhu cầu AI kéo dài vượt xa năm 2027, với CPU máy chủ, chip mạng và khối lượng công việc AI tác nhân mở rộng cơ sở khách hàng ra ngoài bộ tăng tốc GPU.
- Tăng trưởng đóng gói CoWoS trên 100% hàng năm là giải pháp quan trọng cho nút thắt cổ chai trong vận chuyển chip AI — tín hiệu tích cực cho Nvidia, AMD và Broadcom.
- Pha loãng biên lợi nhuận từ ramping N2 là tạm thời; quỹ đạo hỗ trợ sức mạnh định giá và khả năng sinh lời dài hạn của TSMC.
- Lộ trình nhà máy Texas đẩy công suất mới đáng kể qua sau năm 2032, nghĩa là tình trạng thiếu cung ở các nút tiên tiến nhất kéo dài hơn dự kiến — hỗ trợ định giá trên toàn ngành foundry.
- Theo dõi cuộc họp nhà phân tích ngày 15 tháng 10 để biết triển vọng nhu cầu AI của ban lãnh đạo đến năm 2030, chi tiết mở rộng tại Mỹ và vị thế cạnh tranh với Intel, Samsung và các đối thủ mới nổi.
