OKX 창립자, 10년의 사이클과 새로운 거래소 모델을 되돌아보다
TREE NEWS 보도: OKX 창립자 Star Xu는 암호화폐 업계에서 반복되는 사이클, Hyperliquid의 작동 방식, 그리고 여러 거래소에서 연쇄 청산을 촉발한 10월 10일 시장 이벤트에서 얻은 뼈아픈 교훈에 대해 폭넓게 성찰했다. 2011년 비트코인에 입문한 Xu는 현재 시기를 거래소가 고객 자금이 아니라 투명성을 통해 신뢰를 구축할 수 있는지에 대한 또 하나의 시험대로 규정했다.
사이클에서 규제로
Xu는 여러 호황과 불황 국면을 거치며 업계의 진화를 추적했으며, 각 사이클이 거래소에 전문화를 강요해 왔다고 지적했다. 그는 규정을 준수하는 운영자에게 보상을 주는 틀로서 유럽 규제를 언급했고, OKX가 계획 중인 상장은 공시를 통해 신뢰를 구축하기 위해 회사를 상장사 감독 아래 두기 위한 것이라고 말했다. 그의 핵심 원칙은 핀테크 기업이 고객 자금을 사용하는 것이 아니라 기술과 서비스를 통해 수익을 얻어야 한다는 것이다.
Hyperliquid와 Exchange OS
Xu는 Hyperliquid의 매칭 엔진에 대한 자신의 이해를 자세히 설명하며, 상당한 거래량을 처리할 수 있음이 입증된 완전 온체인 오더북이라고 묘사했다. 그는 이를 OKX가 “Exchange OS”를 구축하고 규제된 온체인 거래를 모색하고 있는 X Layer에서의 작업과 연결지었다. 전략적 논리는 명확하다. 탈중앙화 무기한 선물과 온체인 오더북이 성숙해짐에 따라 중앙화 거래소는 유사한 메커니즘을 통합하거나, 투명하게 결제하는 프로토콜에 점유율을 빼앗길 위험을 감수해야 하는 압력에 직면한다.
10월 10일 사후 분석
10월 10일 이벤트에 대해 Xu는 Ethena가 발행한 합성 달러 USDe의 리스크 분류와 재귀적 담보 및 연쇄 청산의 역할을 다뤘다. 그는 자신이 Ethena의 초기 투자자였음을 밝혀 분석에 개인적 차원을 더했다. 이 사건은 컴포저빌리티가 스트레스를 증폭시킬 수 있음을 부각시켰다. 수익을 창출하는 합성 달러가 여러 거래소에서 담보로 사용될 때, 급격한 가격 변동이 강제 매도를 촉발해 인접 시장으로 번질 수 있다.
업계에 대한 시사점
- 경쟁 우위로서의 투명성: 준비금 증명과 상장 약속은 마케팅에서 기본 요건으로 이동하고 있다.
- 온체인 오더북: Hyperliquid의 모델은 CEX에 검증 가능한 매칭과 결제를 도입하도록 압박한다.
- 담보 리스크: 재귀적 담보와 합성 달러에는 더 엄격한 헤어컷과 서킷 브레이커가 필요하다.
- 규제 수렴: 유럽의 프레임워크가 글로벌 거래소 운영의 방향을 정할 수 있다.
앞으로의 전망
Xu의 발언은 거래소가 규제된 기술 기업처럼 운영되는 미래를 그린다. 준비금을 공시하고, 주식을 상장하며, 대차대조표 리스크가 아닌 체결 품질로 경쟁하는 것이다. OKX가 상장과 X Layer 로드맵을 실행한다면 동종 업체들을 유사한 투명성으로 밀어붙일 수 있다. 한편 10월 10일 이벤트는 DeFi와 CeFi가 얽히면서 다음 위기가 거래소 자체가 아니라 담보 계층에서 시작될 수 있다는 경고로 작용한다.
