미국 1년 인플레이션 기대 3.9% 기록, 3년여 만에 최고치

TREE NEWS 보도: 뉴욕 연방준비은행이 수요일 발표한 월간 소비자 기대 조사에 따르면, 미국 소비자들의 단기 인플레이션 기대가 지난달 급등했으며, 동시에 고용 시장에 대한 전망은 개선되었다.

향후 1년 인플레이션에 대한 중간값 기대는 8월 3.6%에서 9월 3.9%로 상승해 2023년 5월 이후 최고치를 기록했다. 장기 기대는 더 안정적이었다. 3년 중간값은 3.2%에서 3.3%로 소폭 상승했고, 5년 기대는 3%로 변동이 없었다.

이 데이터는 11월 중간선거를 한 달도 채 남기지 않고 발표되었으며, 경제가 계속 확장되는 와중에도 소비자들이 경제에 대해 비관적인 지속적 괴리감을 부각한다. 다른 최근 발표에서는 9월 소비자 심리가 4개월 만에 최저치로 떨어졌고, 실업률은 역사적 저점 부근을 유지하면서 소폭 상승했다.

연준 관계자들은 9월 기준금리를 25bp 인상했으며, 일부 정책 입안자들은 이번 조치가 경제 상황을 평가할 시간을 벌어준다고 말했다. 다음 정책 회의는 10월 27~28일 워싱턴에서 열릴 예정이다.

노동 시장 신뢰 개선

인플레이션이 높은 가운데서도 가계는 고용에 대해 더 낙관적으로 변했다. 향후 1년간 전체 실업률이 상승할 것으로 예상하는 응답자 비율은 약 44%로 하락했다. 현재 일자리를 잃을 경우 3개월 내 새 일자리를 찾을 확률은 46%로 상승했다.

실직에 대한 기대는 낮아졌으며, 40~60세와 연소득 10만 달러 초과 가계에서 가장 큰 개선을 보였다. 한편 자발적 퇴사 가능성은 상승했으며, 특히 학사 학위가 없는 근로자와 40세 초과에서 두드러졌다.

연준 관계자들은 노동 시장을 “채용도 적고 해고도 적은” 균형 상태로 묘사해 왔다. 9월에는 실업률이 4.2%로 상승했고, 채용은 둔화되었으며, 구직 활동의 평균 기간은 6개월에 도달했다.

가계 재정 압박, 그러나 지출 의향은 지속

자신의 재정에 대한 소비자들의 시각은 두 달 연속 악화되었다. 약 42%의 가계가 자신의 재정 상황이 1년 전보다 “다소 나쁘다” 또는 “훨씬 나쁘다”고 답했으며, 이는 “개선되었다”고 답한 약 18%를 웃돌았다. 또한 더 많은 소비자가 신용을 얻기 어려워졌다고 보고했다.

그럼에도 가계가 지출을 유지할 방법을 찾고 있다는 신호가 있다. 향후 1년 예상 지출 증가율은 2023년 5월 이후 최고 수준으로 상승했으며, 연령과 학력 그룹 전반에서 증가했다. 소비자들은 지출이 소득 증가를 앞지를 것으로 예상하는 한편, 향후 3개월 내 채무 상환을 놓칠 주관적 확률은 12%로 하락했다.

시장 시사점

단기 인플레이션 기대 상승은 연준의 계산을 복잡하게 만든다. 소비자들이 더 빠른 물가 상승을 예상하면 구매를 앞당기고 임금을 끌어올려 인플레이션을 끈적하게 유지하는 자기 강화적 순환을 만들 수 있다. 이러한 전망은 시장이 더 긴 기간의 긴축 정책을 반영함에 따라 단기 국채 금리 상승과 수익률 곡선의 스티프닝을 뒷받침한다.

주식: 지속적인 인플레이션 기대는 부동산, 유틸리티, 장기 듀레이션 기술주 등 금리 민감 섹터에 압력을 가한다. 가치주, 에너지, 금융주는 상대적으로 선전할 수 있다. 10월 연준 회의를 둘러싼 변동성은 커질 가능성이 높다.
채권: 단기 금리는 높게 유지되거나 상승할 수 있으며, 성장 우려가 지속되면 장기 구간은 상한이 제한될 수 있다. TIPS 손익분기 인플레이션은 더 확대될 수 있다.
암호화폐: 디지털 자산은 실질 금리와 달러 강세에 여전히 민감하다. 더 오래 높은 금리는 일반적으로 위험 자산에 부담이 되지만, 물가 압력이 가속화되면 암호화폐의 인플레이션 헤지 서사가 일부 자금을 끌어들일 수 있다.
원자재: 금과 기타 인플레이션 헤지는 지지를 받을 수 있다. 원유는 미국 소비자 기대보다 공급 역학과 지정학에 더 좌우된다.
통화: 다른 국가 대비 매파적인 연준은 달러를 지지하는 경향이 있으며, 특히 유로와 엔에 대해 그러하며 신흥국 통화에 압력을 가한다.

투자자를 위한 핵심 요점

인플레이션 기대는 연준이 면밀히 주시하는 선행 지표이며, 1년 3.9%라는 수치는 추가 인상의 문을 열어둔다.
개선되는 노동 시장은 연준이 실업률의 급격한 상승을 촉발하지 않고 긴축을 유지할 여지를 준다.
10월 27~28일 회의에서 업데이트된 가이던스와 점도표의 변화를 주시하라.
끈적한 인플레이션에 대비한 포지션을 취하라: 실물 자산, 단기 채권, 가격 결정력을 갖춘 우량 주식을 선호하라.
연말까지 금리, 외환, 위험 자산 전반에 걸쳐 높은 변동성을 예상하라.