美联储加息预期冲击抵押贷款债券市场，资金撤离规模跻身近年最严重之列
TREE NEWS 报道， 过去三周，投资者以历史罕见的速度撤离美国抵押贷款债券基金，单周资金流出规模均跻身 2021 年初以来最严重的七次之列。随着利率飙升，投资者纷纷寻求规避市场波动风险，一场针对利率敏感资产的抛售正在加速。
美国抵押贷款支持证券（MBS）指数在 9 月录得有记录以来第二差的月度表现。此前，美国国债收益率在油价飙升、通胀担忧加剧以及市场预期美联储加息的共同推动下升至数十年来的高位，直接引发抵押贷款债券抛售。
为何 MBS 对利率如此敏感
抵押贷款支持证券处于住房市场与整体借贷成本的交汇点，这使其对债券收益率的突然波动高度敏感。债券收益率是整个经济体系借贷成本的定价基准。当利率上升时，房主通常会停止对住房贷款进行再融资，导致投资者持有低收益证券的时间超过此前预期。这种久期延长的效应会放大利率上行环境下的损失，也解释了为何收益率的急升会如此迅速地转化为强制抛售与基金赎回。
策略师 Erica Adelberg 写道，美联储收紧货币政策以及收益率曲线趋于平坦，可能削弱银行这一 MBS 重要买家的需求。曲线走平压缩了银行持有资产的利差收益，而紧缩政策又抬高了融资成本并占用资本，二者叠加使抵押贷款债券在银行资产负债表上的吸引力下降。
供应下降或带来一丝缓解
积极的一面是，随着抵押贷款利率升至 2023 年以来最高水平，再融资和购房需求受到抑制，并可能减缓房价及贷款规模的增长。预计 MBS 供应量将在年底前呈下降趋势，从而在一定程度上缓解市场压力。
不过，这一事件的影响更为深远。MBS 是货币政策向家庭借贷成本传导的关键渠道，其疲软表明市场正在为“更高更久”的利率定价。对房贷借款人而言，这意味着高企的贷款利率可能持续；对投资者而言，久期较重的资产仍将面临波动。
后市展望
未来走势取决于通胀数据与美联储的下一步行动。若油价维持高位、通胀粘性不减，MBS 基金可能面临进一步流出，银行需求也可能继续走弱。反之，若紧缩周期接近尾声的信号出现，收益率有望企稳，追逐收益的买家可能重返市场。就目前而言，市场交易的只有一个假设：利率短期内不会下降。
