五天清零：对冲基金抹去近两年AI净买入
TREE NEWS 报道， 一场剧烈的仓位平仓正在全球市场蔓延。高盛Prime经纪业务负责人Vincent Lin在最新报告中披露，对冲基金在10月8日至14日连续五个交易日净卖出全球AI股票，自2025年初以来的全部累计净买入已被完全逆转——过去近两年间积累的每一笔净买入，在一周之内归零。这是高盛有记录以来规模第二大的AI股抛售，仅次于今年7月的那场崩跌。
抛售并非局限于AI板块。高盛Prime账簿显示，全球股票遭到”大幅净卖出”，单日净卖出幅度达到一年回溯口径下的-2.1个标准差，北美与新兴市场亚洲领跌，韩国和台湾成为净卖出最集中的市场。韩国综合指数跌入熊市，首尔触发熔断机制，中国台湾市场单日外资净流出规模创历史纪录，约达93亿美元，亚洲多国央行被迫入市干预汇率。TMT方向性多空基金单日亏损2.7%，为-2.6个标准差的极端移动，10月累计亏损扩大至4.5%。
市场影响：全面防御性转向
此次抛售呈现出全面的防御性转向。高盛Prime账簿显示，美国11个板块中有8个遭到净卖出，信息技术与工业领跌，信息技术内部所有子板块——软件、半导体及半导体设备、IT服务——均被净卖出。与此同时，对冲基金的买入方向集中于医疗保健和消费必需品，高盛将此定性为”防御姿态的边际增强”。周四早盘医疗保健和消费必需品各涨逾2%，支撑道指走势，而纳斯达克则滑向近一个月低点，CoreWeave再跌8.5%，费城半导体指数连续第七日下跌，相关市值蒸发约2万亿美元。
在这场人类基金经理的集体失血中，量化基金成为唯一赢家。全球系统性多空基金当日上涨0.5%，10月累计涨幅1.9%，年初至今回报率以21.7%领跑所有策略。
杠杆结构脆弱，暴力去杠杆风险犹存
杠杆层面的数据揭示了此次抛售为何如此剧烈。高盛Prime账簿整体总杠杆率仅小幅下降0.4个百分点至310.3%，在一年、三年、五年维度下分别处于第72、91、94百分位——接近五年高位。净杠杆率则下降1.5个百分点至73.3%，10月累计下降4.3个百分点，处于过去一年的第6百分位。高盛的逻辑是：一只总杠杆310%、净杠杆73%的基金，其实际可卖出规模远超净敞口所呈现的数字。当拥挤多头（AI）与拥挤空头同时反向运动时，去杠杆成为唯一出路，而出口极为狭窄。
高盛Delta-One业务的Rich Privorotsky一语道破当前困境：”回头来看，痛苦交易是做多AI、做空债券。现在我们看到两端同时平仓……市场正在发现，算力需求可以指数级增长，但能够为其融资的资本却不能。”
投资者关键要点
- 仓位仍重：尽管抛售猛烈，全球AI股票净配置占全球单股净市值的比例仍为26.1%，三年维度下处于第83百分位。AI组合多空比率从6月峰值4.34降至3.27，但三年维度下仍处于第64百分位。
- 去杠杆远未结束：摩根大通TPM仓位指标处于约第46百分位的中性区间，远高于7月底低点时的第19百分位，暗示在关键科技催化剂到来之前，进一步去杠杆的空间依然存在。
- 关注亚洲资金流向：台湾和韩国创纪录的外资流出，以及多国央行干预，表明亚洲科技密集型市场持续承压。
- 防御性轮动正在进行：医疗保健和消费必需品成为对冲基金资金的新去处，而半导体面临持续逆风。
当前市场的核心分歧在于：这是买入机会，还是更大规模去杠杆的序幕？摩根大通倾向于逢低买入，但高盛整体判断更为审慎。AI净敞口在三年维度下仍处第83百分位，总杠杆率在五年维度下处于第94百分位——这些信号共同指向，此轮去杠杆更接近起点，而非终点。
