헤지펀드, 5일 만에 2년치 AI 베팅 청산
TREE NEWS 보도: 글로벌 시장을 뒤흔든 극적인 반전 속에서 헤지펀드들은 2025년 초부터 구축해온 글로벌 AI 주식에 대한 누적 순롱 포지션을 10월 8일부터 14일까지 5거래일 연속으로 전부 청산했다. 빈센트 린이 이끄는 골드만삭스 프라임 브로커리지 데스크에 따르면, AI 종목의 순매도는 거의 2년간 이루어진 모든 순매수를 완전히 되돌렸으며, 이는 최근 기억에 없는 가장 격렬한 포지션 청산 중 하나다.
매도 압력은 AI에 국한되지 않았다. 골드만의 프라임 북에 따르면 글로벌 주식은 “대규모 순매도”되었고, 단일 일 순매도는 1년 기준 -2.1 표준편차에 달했다. 북미와 신흥 아시아가 하락을 주도했으며, 한국과 대만이 순매도가 가장 집중된 시장이었다. 즉각적인 여파는 심각했다. 한국의 KOSPI는 약세장 영역으로 급락해 서울에서 서킷브레이커가 발동됐고, 대만은 약 93억 달러의 기록적인 단일 일 외국인 순유출을 겪었다. 여러 아시아 중앙은행이 외환시장에 개입해야 했다.
시장 영향: 광범위한 방어적 로테이션
이번 매도는 고립된 AI 조정이 아니라 광범위한 방어적 전환을 반영한다. 골드만 데이터에 따르면 미국 11개 섹터 중 8개가 순매도되었고, 정보기술과 산업재가 주도했다. 기술 내에서는 소프트웨어, 반도체 및 반도체 장비, IT 서비스 등 모든 하위 섹터에서 순매도가 나타났다. 한편 헤지펀드들은 헬스케어와 필수소비재로 로테이션했으며, 골드만은 이를 “방어적 태도의 한계적 증가”라고 평가했다. 목요일 오전 헬스케어와 필수소비재는 각각 2% 이상 상승해 다우를 지지했고, 나스닥은 거의 한 달 만의 최저치로 하락했다. CoreWeave는 추가로 8.5% 하락했고, 필라델피아 반도체 지수는 7거래일 연속 하락하며 약 2조 달러의 시가총액을 소멸시켰다.
퀀트 펀드만이 유일한 승자로 부상했다. 글로벌 시스템 롱숏 펀드는 당일 0.5% 상승했고, 10월에는 1.9% 올라 연초 이후 수익률 21.7%로 모든 전략을 앞섰다. 재량형 TMT 롱숏 펀드는 하루 만에 2.7% 하락(-2.6 표준편차 움직임)해 10월 손실이 4.5%에 달했다.
레버리지 구조는 여전히 취약
청산 규모는 레버리지로 설명된다. 골드만의 프라임 북에 따르면 총레버리지는 0.4%포인트만 하락해 310.3%를 기록했으며, 1년, 3년, 5년 기준 각각 72, 91, 94 백분위에 있어 5년 최고치에 근접한다. 순레버리지는 1.5%포인트 하락해 73.3%가 됐고 10월에 4.3%포인트 하락했지만, 지난 1년 기준 6 백분위에 있다. 논리는 명확하다. 총 310%, 순 73%의 레버리지를 가진 펀드는 순노출이 시사하는 것보다 훨씬 더 많이 매도할 수 있다. 혼잡한 롱(AI)과 혼잡한 숏이 서로 반대로 움직일 때, 디레버리징이 유일한 출구가 된다—그리고 그 문은 좁다.
골드만의 델타원 데스크는 이 딜레마를 포착했다. “돌이켜보면, 고통스러운 트레이드는 AI 롱, 채권 숏이었다. 이제 우리는 두 다리가 모두 청산되는 것을 본다… 시장은 컴퓨팅 수요는 기하급수적으로 성장할 수 있지만, 그것을 자금 조달할 자본은 그렇지 않다는 것을 발견하고 있다.”
투자자를 위한 핵심 요점
- 포지셔닝은 여전히 과도: 매도에도 불구하고 글로벌 AI 순배분은 여전히 글로벌 단일 종목 순시장가치의 26.1%—3년 기준 83 백분위. AI 포트폴리오의 롱숏 비율은 3.27로, 6월 피크 4.34에서 하락했지만 3년 기준 여전히 64 백분위.
- 디레버리징은 끝나지 않았을 수 있음: JP모건의 TPM 포지셔닝 지표는 46 백분위—중립이지만 7월의 19 백분위 저점보다 훨씬 높아, 주요 기술 촉매 전 추가 리스크 축소 여지를 시사.
- 아시아 흐름 주시: 대만과 한국에서의 기록적 외국인 유출과 중앙은행 개입은 아시아 기술 중심 시장에 대한 지속적 압력을 시사한다.
- 방어적 로테이션 진행 중: 헬스케어와 필수소비재가 헤지펀드 자본의 새로운 목적지가 된 반면, 반도체는 계속 역풍에 직면해 있다.
이제 핵심 논쟁은 이것이 매수 기회인지, 더 큰 디레버리징 사이클의 시작인지다. JP모건은 강세 쪽으로 기울지만, 골드만은 더 신중하다. AI 순노출이 3년 기준 여전히 83 백분위에 있고 총레버리지가 5년 기준 94 백분위에 있다는 점을 고려하면, 증거는 이것이 끝보다 시작에 가깝다는 것을 시사한다.
