하이퍼리퀴드 정책 위원회, SEC에 공식 의견서 제출
TREE NEWS 보도: 탈중앙화 금융(DeFi)의 오랜 법적 불확실성을 해소하기 위한 중요한 움직임으로, 하이퍼리퀴드 정책 위원회(HPC)는 제안된 ‘암호자산 규정’에 대해 미국 증권거래위원회(SEC)에 상세한 의견서를 제출했다. HPC는 디지털 자산의 규제 프레임워크를 구축하려는 SEC의 노력을 폭넓게 지지하면서도, 토큰 분배, 2차 시장 거래, 탈중앙화 세이프 하버, 그리고 연방법과 주 증권법 간의 상호작용을 명확히 하기 위한 5가지 핵심 수정안을 제시했다.
에어드롭 및 2차 시장 면제 규정 성문화
HPC의 주요 우려는 1946년 하위 테스트를 온체인 네이티브 자산에 기계적으로 적용하는 데 있다. SEC는 이전에 대가 없는 에어드롭이 금전 투자에 해당하지 않는다고 인정했지만, 이 해석은 구속력 있는 법적 근거가 부족하다. HPC는 SEC에 대해 “실질적이고 명시적인 대가가 없는 에어드롭 자산은 투자 계약을 구성하지 않는다”는 법적 분석을 최종 규칙 문구에 공식적으로 성문화할 것을 촉구한다. 나아가 위원회는 지갑 연결, 제재 심사 완료, 비경제적 검증 메시지 서명과 같은 순전히 행정적인 절차가 대가나 자본 기여로 해석되어서는 안 된다고 강조한다.
토큰 보유자의 유동성 교착 상태를 방지하기 위해 HPC는 새로운 규칙이 2차 시장에서 토큰의 합법적인 재판매를 명시적으로 면제해야 한다고 주장한다. 이는 탈중앙화 프로토콜, DEX, 미등록 매칭 중개업자에게 명확한 컴플라이언스 경로를 제공하여 2차 시장이 증권법 집행의 반복적인 표적이 되는 것을 피할 수 있게 한다.
세이프 하버 및 프로그램matic 바이백 개혁
HPC는 또한 제안된 세이프 하버 제도의 논리적 결함을 비판한다. 현재 제도는 팀이 초기 단계에서 토큰이 투자 계약과 관련이 있었음을 암묵적으로 인정하도록 요구하는데, 이는 강제적인 자기 비난의 한 형태이다. 위원회는 컴플라이언스가 과거의 법적 성격 규정에 얽매이지 않고 프로젝트가 충분한 탈중앙화를 달성했는지 여부에 초점을 맞춰야 한다고 제안한다. 또한 HPC는 핵심 기술이 아직 개발 중인 초기 단계 프로젝트에도 세이프 하버 보호를 확대하여 빌더가 점진적으로 거버넌스를 탈중앙화할 수 있는 명확한 법적 전환 기간을 제공할 것을 권장한다.
토큰 경제학과 관련하여 HPC는 스마트 계약에 의해 트리거되는 프로그램matic 토큰 바이백과 팀이 관리하는 재량적 바이백을 명확히 구분할 것을 촉구한다. 코드로 실행되는 불변의 프로그램matic 소각은 전통적인 자사주 매입 제안과 동일시되어서는 안 된다. 마지막으로, 프로젝트가 연방 세이프 하버 요건을 충족한 후 주 차원의 증권 등록의 누더기가 되는 것을 방지하기 위해 SEC는 연방 면제의 장기적 지속성을 보장하고 진정으로 탈중앙화된 Web3 인프라에 대한 분절된 집행에 맞서는 제도적 방어를 구축해야 한다.
DeFi 산업에 대한 시사점
이러한 권고안이 채택된다면 DeFi 프로젝트의 법적 불확실성이 크게 줄어들어 혁신과 더 넓은 참여가 장려될 수 있다. HPC의 서한은 규제 명확성이 탈중앙화 금융의 성숙에 필수적이라는 업계 참가자들 사이의 증가하는 공감대를 반영한다. 이러한 의견에 대한 SEC의 대응은 미국 암호화폐 규제의 미래를 가늠하는 지표로서 주목받을 것이다.
