Vàng xuống dưới 4.000 USD trong khi Yên và Trái phiếu Mỹ tăng
TREE NEWS đưa tin: Tâm lý ngại rủi ro toàn cầu tăng vọt trong tuần này, nhưng nhóm tài sản trú ẩn an toàn truyền thống đã phân hóa mạnh mẽ. Vàng lao dốc xuống dưới 4.000 USD mỗi ounce troy vào thứ Sáu, chạm mức thấp nhất trong hơn ba tháng là 3.986,50 USD và ghi nhận mức giảm 4% trong tuần. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lần đầu tiên trong một tháng giảm trở lại dưới 5%, và đồng yên tăng lên mức cao nhất trong một năm so với euro và mức đỉnh năm tuần so với đồng USD. Sự phân kỳ này đã khiến các nhà phân tích đặt câu hỏi liệu vị thế trú ẩn an toàn của vàng có đang bị xói mòn bởi vai trò đầu cơ gần đây của nó hay không.
Hàm ý thị trường: Thứ bậc tài sản trú ẩn an toàn được sắp xếp lại
Điểm yếu bất thường của vàng
Các nhà phân tích của Berenberg đã gọi đà giảm của vàng trong bối cảnh ngại rủi ro là một “sự phân kỳ đáng chú ý.” Thông thường, lợi suất trái phiếu kho bạc giảm sẽ hỗ trợ vàng vốn không sinh lãi, nhưng tuần này các nhà đầu tư lại đổ tiền vào trái phiếu trong khi bán kim loại quý này. Lần cuối cùng vàng hoạt động kém như vậy trong khi lợi suất giảm mạnh là vào tháng 12 năm 2008, giữa lúc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Các nhà phân tích cho rằng điểm yếu này là do đà tăng đầu cơ của vàng trong năm qua, đẩy giá lên mức kỷ lục trên 5.400 USD vào tháng Một. Khi các nhà giao dịch đầu cơ rút lui, vàng đã giảm hơn một phần năm kể từ đó. Nhà kinh tế trưởng của CME Group, Erik Norland, nhận định động lực lớn nhất của đà giảm kim loại quý năm nay là sự thay đổi kỳ vọng từ cắt giảm lãi suất sang tăng lãi suất. Tuy nhiên, ông thấy “đáng ngạc nhiên” khi vàng vẫn cao hơn đáng kể so với mức đầu năm 2025 bất chấp thâm hụt tài khóa, lạm phát gia tăng, rủi ro địa chính trị và việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào. Dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy lượng mua của ngân hàng trung ương trong tháng Chín đã tăng lên mức cao nhất hàng tháng kể từ tháng 11 năm 2024.
Yên nổi lên như kênh phòng ngừa hàng đầu
Đồng yên là bên hưởng lợi lớn nhất từ dòng vốn trú ẩn an toàn tuần này. Lo ngại về nợ của Pháp đã đẩy đồng yên lên mức cao nhất trong một năm là 175,20 yên mỗi euro, trong khi đồng USD giảm xuống mức thấp nhất năm tuần là 156,08 yên. Các nhà phân tích FICC của Goldman Sachs đã chọn đồng yên làm kênh phòng ngừa ưa thích trong kịch bản bong bóng AI vỡ, lưu ý rằng USD/JPY đã phá vỡ dưới vùng hỗ trợ đáy nhiều lần tại 157,50 và đường trung bình động 50 ngày. Ngân hàng này lập luận rằng sức hấp dẫn giảm sút của tài sản Mỹ và việc hồi hương vốn về Nhật Bản sẽ thúc đẩy đồng yên tăng giá, với mô hình giá trị hợp lý dài hạn cho thấy đồng yên đang bị định giá thấp khoảng 40% so với đồng USD—mức định giá thấp nhất trong số các loại tiền tệ mà họ theo dõi. Dữ liệu của Nhật Bản cho thấy giá tiêu dùng cốt lõi tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước trong tháng Chín, tăng từ 1,7% trong tháng Tám, nhưng vẫn ở mức vừa phải so với Mỹ và châu Âu, nâng cao sức hấp dẫn tương đối của đồng yên. Nhà kinh tế Kyugo Hasegawa của Mizuho lưu ý rằng các vấn đề tài khóa của Pháp đã đẩy đồng franc Thụy Sĩ tăng và làm dấy lên kỳ vọng rằng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ có thể hành động để kiềm chế đà tăng của đồng franc, có khả năng chuyển hướng một phần dòng vốn trú ẩn sang đồng yên. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng đà tăng thêm của đồng yên cuối cùng phụ thuộc vào định hướng chính sách tài khóa và tiền tệ trong nước của Nhật Bản.
Trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn là điểm đến ưa thích
Trái phiếu kho bạc Mỹ là tài sản trú ẩn được ưa chuộng nhất tuần này, với lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm trở lại dưới 5%. Mức giảm này phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với kỳ hạn dài khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn trước một loạt áp lực: lo ngại về nợ chính phủ châu Âu bắt nguồn từ thâm hụt ngân sách của Pháp, những nghi ngờ đột ngột về việc liệu chi tiêu vốn cho AI có thể tiếp tục được tài trợ hay không, và căng thẳng địa chính trị dai dẳng ở Trung Đông.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của vàng đang bị xem xét. Tình trạng đầu cơ quá mức gần đây và độ nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất đã làm suy yếu vai trò truyền thống của kim loại này. Berenberg cảnh báo rằng việc đóng cửa dưới 4.000 USD có thể kích hoạt thêm dòng vốn rút khỏi ETF và bán kỹ thuật đối với cổ phiếu vàng.
- Đồng yên là kênh phòng ngừa nổi bật. Với sự hỗ trợ định giá, hồi hương vốn và nhu cầu trú ẩn an toàn, đồng yên mang lại tiềm năng tăng giá hấp dẫn, đặc biệt nếu căng thẳng thị trường liên quan đến AI gia tăng. Theo dõi các tín hiệu chính sách của Nhật Bản để xác nhận.
- Trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn là trụ cột của danh mục trú ẩn an toàn. Lợi suất giảm báo hiệu nhu cầu mạnh mẽ đối với nợ chính phủ Mỹ, nhưng nhà đầu tư nên theo dõi các rủi ro tài khóa và lạm phát có thể thử thách vị thế này.
- Đa dạng hóa là quan trọng. Sự phân kỳ trong nhóm tài sản trú ẩn an toàn nhấn mạnh tầm quan trọng của việc nắm giữ hỗn hợp tài sản—thay vì dựa vào một “nơi trú ẩn” duy nhất—để vượt qua các rủi ro vĩ mô đang biến đổi.
