금, 4,000달러 아래로 하락…엔화와 미 국채는 상승
TREE NEWS 보도: 이번 주 글로벌 위험 회피가 급증했지만 전통적 안전자산군은 크게 분열됐다. 금은 금요일 트로이온스당 4,000달러 아래로 떨어져 3개월여 만의 최저치인 3,986.50달러를 터치했고 주간 4% 하락을 기록했다. 한편 미국 10년물 국채 금리는 한 달 만에 처음으로 5% 아래로 내려갔고, 엔화는 유로 대비 1년 최고치, 달러 대비 5주 최고치로 강세를 보였다. 이러한 괴리는 금의 안전자산 지위가 최근의 투기적 역할로 인해 잠식되고 있는지에 대한 의문을 애널리스트들 사이에서 불러일으켰다.
시장 시사점: 안전자산 위계 재편
금의 이례적 약세
베렌베르크 애널리스트들은 위험 회피 국면에서의 금 하락을 “주목할 만한 괴리”라고 지적했다. 통상 국채 금리 하락은 이자를 낳지 않는 금에 우호적이지만, 이번 주 투자자들은 채권으로 몰리면서 금은 매도했다. 금리가 급락하는 가운데 금이 이처럼 부진했던 것은 글로벌 금융위기의 한복판이었던 2008년 12월 이후 처음이다. 애널리스트들은 이러한 약세를 지난 1년간 금의 투기적 급등에 기인한다고 본다. 이 급등으로 1월에는 5,400달러를 넘는 사상 최고치를 기록했다. 투기 세력이 이탈하면서 금은 이후 5분의 1 이상 하락했다. CME그룹 수석 이코노미스트 에릭 노랜드는 올해 귀금속 하락의 가장 큰 동인이 금리 인하에서 인상으로의 기대 변화라고 지적했다. 그럼에도 그는 재정 적자, 인플레이션 상승, 지정학적 리스크, 중앙은행의 지속적 매수를 감안할 때 금이 2025년 초 수준을 여전히 크게 웃도는 것이 “놀랍다”고 말했다. 세계금위원회 데이터에 따르면 9월 중앙은행 매수는 2024년 11월 이후 최고 월간 수준으로 증가했다.
엔화, 최고의 헤지 수단으로 부상
이번 주 안전자산 자금의 최대 수혜자는 엔화였다. 프랑스 부채 우려로 엔화는 유로 대비 1년 최고치인 175.20엔을 기록했고, 달러는 5주 최저치인 156.08엔으로 하락했다. 골드만삭스 FICC 애널리스트들은 AI 버블 붕괴 시나리오에서 엔화를 선호 헤지 수단으로 꼽으며, USD/JPY가 157.50의 다중 바닥 지지선과 50일 이동평균선을 하향 돌파했다고 지적했다. 이 은행은 미국 자산의 매력 감소와 일본으로의 자본 환류가 엔화 강세를 이끌 것이라고 주장하며, 장기 적정가치 모델에서 엔화가 달러 대비 약 40% 저평가돼 있어 추적 통화 중 가장 저평가됐다고 밝혔다. 일본 데이터에 따르면 9월 근원 소비자물가는 전년 대비 2.1% 상승해 8월의 1.7%에서 올랐지만 미국과 유럽에 비하면 여전히 완만해 엔화의 상대적 매력을 높였다. 미즈호 이코노미스트 하세가와 큐고는 프랑스 재정 문제가 스위스 프랑을 끌어올리고 스위스중앙은행이 프랑 강세 억제에 나설 수 있다는 기대를 높여 일부 안전자산 자금이 엔화로 옮겨갈 수 있다고 지적했다. 다만 그는 엔화의 추가 상승이 궁극적으로 일본의 국내 재정·통화정책 방향에 달려 있다고 강조했다.
미 국채는 여전히 선호되는 피난처
이번 주 가장 선호된 안전자산은 미 국채였으며 10년물 금리는 5% 아래로 내려갔다. 이 하락은 투자자들이 프랑스 재정 적자에서 비롯된 유럽 국채 우려, AI 설비투자가 계속 자금 조달될 수 있는지에 대한 갑작스러운 의문, 중동의 지속적 지정학적 긴장 등 복합적 압력에서 안전을 추구한 데 따른 듀레이션 수요 강세를 반영한다.
투자자를 위한 핵심 시사점
- 금의 안전자산 매력이 검증대에 섰다. 최근의 투기적 과열과 금리 기대에 대한 민감성이 전통적 역할을 약화시켰다. 베렌베르크는 4,000달러 아래로 마감하면 ETF 추가 유출과 금광주 기술적 매도를 촉발할 수 있다고 경고했다.
- 엔화는 눈에 띄는 헤지 수단이다. 밸류에이션 지지, 자본 환류, 안전자산 수요를 갖춘 엔화는 특히 AI 관련 시장 스트레스가 심화될 경우 매력적인 상승 여력을 제공한다. 확인을 위해 일본 정책 신호를 주시하라.
- 미 국채는 여전히 안전자산 포트폴리오의 닻이다. 금리 하락은 미 국채에 대한 견조한 수요를 시사하지만, 투자자는 이 지위를 시험할 수 있는 재정·인플레이션 리스크를 모니터링해야 한다.
- 분산투자가 중요하다. 안전자산 내 괴리는 진화하는 거시 리스크를 헤쳐 나가기 위해 단일 ‘피난처’에 의존하기보다 자산을 혼합 보유하는 것의 중요성을 부각한다.
