망고 엑설런트 미디어, AIGC 열풍과 실적 현실 충돌로 순이익 79% 급감

TREE NEWS 보도: 중국 AIGC 영화·TV 분야에서 가장 주목받는 상장사 중 하나인 망고 엑설런트 미디어가 3분기 순이익 급감을 보고하며 인공지능에 대한 투자자들의 열의와 회사의 실제 재무 성과 사이의 괴리를 드러냈다.

10월 27일 발표한 3분기 보고서에서 회사는 3분기 매출이 전년 동기 대비 1.87% 증가한 31억 5,800만 위안을 기록했으나, 주주에게 귀속되는 순이익은 95.42% 급감한 1,155만 위안에 그쳤다고 밝혔다. 올해 첫 9개월 동안 매출은 3.18% 증가한 93억 5,100만 위안이었지만, 순이익은 79.01% 감소한 2억 1,300만 위안을 기록했다.

이러한 부진한 실적은 최근 주가 상승세와 뚜렷한 대조를 이룬다. 망고 엑설런트 미디어 주가는 투자자들이 AI 영화 및 숏드라마 콘셉트에 몰려들면서 9월 중순 이후 약 38% 상승했으며, 10월 9일에는 20% 상한가를 기록하기도 했다. 주가는 10월 27일 23.48위안에 마감했다.

순이익 급감의 원인

회사는 이익 감소를 멤버십 매출 하락, 경직된 콘텐츠 비용, 투자 보유 자산의 공정가치 변동에 기인한다고 설명했다.

멤버십 매출은 일부 채널 제휴 모델 조정과 주요 드라마 편성 변화로 전년 대비 감소했다. 롱폼 비디오 플랫폼의 경우 멤버십 매출은 프리미엄 콘텐츠 공급과 밀접하게 연관되지만, 콘텐츠 구매 및 자체 제작 비용은 경직되어 있어 매출 감소에 맞춰 함께 줄일 수 없다.

3분기 누적 영업비용은 11.8% 증가해 매출 증가율을 앞질렀고, 매출총이익률은 전년 약 26.9%에서 20.8%로 하락했다. 3분기 매출총이익률은 2분기 대비 5.45%포인트 개선됐지만, 누적 수익성은 여전히 압박을 받고 있다.

투자 손실은 이익 감소를 더욱 증폭시켰다. 회사는 투자 프로젝트에서 약 1억 2,600만 위안의 공정가치 손실과 8,831만 위안의 신용 손상 손실을 인식했다. 총이익은 -2,149만 위안으로 전환됐으나, 2억 3,700만 위안의 법인세 혜택으로 순이익은 플러스를 기록할 수 있었다.

여전히 입증되지 않은 AIGC 스토리

이익 급감으로 새로운 콘텐츠 제작 방식을 모색해야 할 필요성이 더욱 커졌다. 망고 엑설런트 미디어는 생성형 AI를 통해 제작, 촬영, 후반 작업의 비용을 절감하고 더 적은 투자로 더 많은 콘텐츠를 제작하는 데 베팅하고 있다.

회사는 AIGC 혁신 콘텐츠 센터와 AI 산업화 센터를 설립하고, 자사의 망고 대규모 언어모델과 망고 링촹 AIGC 콘텐츠 제작 플랫폼을 활용해 AI를 콘텐츠 기획, 창작, 제작의 전 과정에 통합하고 있다.

AI 장편 드라마 ‘서유기: 그 후’는 위성 TV 황금 시간대에 방영됐다. 회사는 이 프로젝트가 상업적 경로를 검증했으며 AI 프리미엄 콘텐츠의 0에서 1로의 돌파구를 마련했다고 밝혔다. 망고 TV는 또한 프리미엄 여성향 중장편 드라마, 클래식 중국 IP 리프레시, 아동 애니메이션에 초점을 맞춘 AIGC 콘텐츠 레이블 ‘링촹 극장’을 출시했다.

그러나 회사는 AIGC 사업의 매출, 이익, 제작 비용을 별도로 공개하지 않았으며, AI가 전체 콘텐츠 비용 구조를 어떻게 개선하고 있는지에 대한 구체적인 데이터도 제공하지 않았다. 한편 전통적인 콘텐츠 투자는 계속되고 있으며, 약 100개의 드라마 프로젝트가 준비 중이고 재고는 연초 대비 31.92% 증가했다.

시장 시사점

이번 실적은 중국에서 AI 테마 미디어 주식을 추종하는 투자자들에게 더 광범위한 위험을 부각시킨다. 콘셉트 모멘텀은 펀더멘털과 크게 괴리될 수 있다. AI가 롱폼 비디오 플랫폼의 비용 압박에 대한 그럴듯한 장기 해결책을 제공하지만, 수익화는 여전히 불확실하고 자본 집약적인 콘텐츠 지출은 계속되고 있다.

주식 투자자들에게 핵심 질문은 망고가 AIGC 실험을 측정 가능한 매출과 마진 개선으로 전환할 수 있느냐다. 그때까지 주가는 실적보다 AI와 숏드라마에 대한 심리에 더 좌우되며 변동성을 유지할 수 있다.

이러한 시사점은 명확한 재무적 기여 없이 AI 서사로 상승한 다른 중국 미디어·엔터테인먼트 기업에도 확장된다. 투자자들은 향후 분기에 AIGC 매출 및 비용 절감 공개 여부와 멤버십 매출 및 콘텐츠 지출 추이를 주시해야 한다.

핵심 요점

망고 엑설런트 미디어의 3분기 순이익은 전년 대비 95% 감소했고, 첫 9개월 이익은 79% 감소했으며, 매출은 소폭 증가했다.
콘텐츠 비용 상승과 멤버십 매출 감소가 마진을 압박했고, 투자 공정가치 손실과 신용 손상이 실적을 추가로 악화시켰다.
회사는 AIGC를 두 번째 콘텐츠 공급 곡선으로 포지셔닝하고 있지만, 아직 정량화 가능한 매출이나 비용 이익을 공개하지 않았다.
투자자들은 AI 콘셉트 모멘텀과 실제 실적 달성을 구분해야 하며, 단기 주가 움직임은 심리 주도로 남을 수 있다.