AI 추론이 NAND 수요 견인…SanDisk, 폭발적인 1분기 실적 발표
TREE NEWS 보도: SanDisk(SNDK)는 2027회계연도 1분기 매출이 110억 달러를 기록해 전분기 대비 23% 증가, 전년 동기 대비 무려 378% 급증하며 가이던스인 103억~108억 달러를 크게 웃돌았다고 발표했다. Non-GAAP 기준 매출총이익률은 85.1%에 달했고, 조정 잉여현금흐름은 57억 달러를 창출했다. Non-GAAP 기준 주당순이익은 49.51달러로 가이던스 범위인 44~46달러를 크게 상회했다. 회사는 또한 41대 1의 주식 분할을 발표했으며, 해당 분기에 50억 달러 규모의 자사주를 매입했다.
경영진은 성장 요인으로 AI 추론 워크로드의 급증을 꼽았으며, 이는 데이터센터 내 NAND 플래시 탑재량을 구조적으로 증가시키고 있다. 데이터센터 매출은 48억 달러를 기록해 전분기 대비 61% 증가했으며, 미국 3대 하이퍼스케일러의 강한 수요가 이를 견인했다. 데이비드 괴켈러 CEO는 고객들이 “인프라 운영에 필요한 NAND 용량을 과소평가했다”고 지적하며, 이로 인해 반복 주문과 2030년 이후까지 이어지는 견고한 파이프라인이 형성됐다고 밝혔다.
NBM 계약으로 미래 공급 확보 및 경기 변동성 완화
SanDisk의 신비즈니스모델(NBM) 장기 계약은 회사의 매출 구조를 바꾸고 있다. 2027회계연도 공급의 약 50%, 2028회계연도 공급의 3분의 2가 이미 NBM 계약으로 확보됐으며, NBM 파트너의 95%가 투자등급 기업으로 약 1300억 달러의 영업현금흐름을 창출하고 있다. 경영진은 2030년대 말까지 NBM 수주잔고가 총 공급량을 초과할 것으로 예상하며, 이는 전례 없는 가시성을 제공하고 메모리 산업의 역사적인 호황·불황 패턴을 완화할 것으로 보고 있다.
회사는 또한 중요한 이정표를 발표했다. 첫 고대역폭 플래시(HBF) 메모리 칩의 테이프아웃을 완료한 것이다. HBF는 추론용으로 설계되었으며, HBM에 버금가는 읽기 대역폭을 제공하면서 훨씬 큰 용량을 갖춰 NAND 수준의 용량을 프로세서에 더 가깝게 구현함으로써 HBM을 보완한다. 샘플은 내년에 고객에게 출하될 예정이다.
시장 시사점: 반도체, 클라우드, 그리고 AI 트레이드
이번 실적은 자산군 전반에 걸쳐 중요한 시사점을 제공한다:
- 반도체 주식: SanDisk의 압도적인 분기 실적과 낙관적인 가이던스(2분기 매출 122억~126억 달러)는 AI 공급망 전반의 메모리·스토리지 수요가 견고함을 보여준다. NAND, DRAM, HBM 동종 업체에도 긍정적인 파급 효과가 예상되나, SLC 및 HBF 관련 경쟁 구도는 주시할 필요가 있다.
- 클라우드 및 AI 인프라: 하이퍼스케일러들이 추론 워크로드용 NAND 공급을 적극적으로 확보하고 있으며, 이는 AI 인프라에 대한 끝없는 수요를 보여준다. 이는 클라우드 사업자와 AI 칩 제조사의 설비투자 슈퍼사이클 가설을 뒷받침한다.
- 채권 및 신용: SanDisk의 무차입 재무구조와 막대한 잉여현금흐름 창출력은 신용 위험을 낮추지만, AI 설비투자 붐이 확산되면서 기업들이 인프라 자금 조달을 위해 채권을 발행함에 따라 금리가 높은 수준을 유지할 수 있다.
- 암호화폐 및 원자재: 직접적인 영향은 없으나, AI 주도의 반도체 수요가 글로벌 기술 공급망을 긴축시켜 반도체 제조에 사용되는 희토류와 금속의 원자재 가격에 영향을 줄 수 있다.
- 환율: 환율에 대한 직접적 영향은 미미하나, 미국 기술주의 지속적인 리더십은 주식 자금 유입을 통해 달러를 지지할 수 있다.
투자자를 위한 핵심 요점
- SanDisk의 NBM 모델은 메모리 산업의 게임 체인저로, 경기 변동성을 줄이고 다년간의 매출 가시성을 제공한다. 투자자는 추가 NBM 계약 체결과 공급 배분 속도를 주시해야 한다.
- AI 추론 붐은 실재하며 가속화되고 있고, NAND 플래시는 핵심 인프라 구성 요소가 되고 있다. 이는 AI 인프라와 반도체 공급망에 대한 장기 투자를 입증한다.
- PC와 스마트폰 시장은 경기 순환의 바닥에 근접해 있다. 경영진은 내년 출하량이 소폭 감소할 것으로 예상하지만, 기기당 스토리지 탑재량 증가가 모든 NAND 부문의 비트 성장을 견인할 전망이다.
- SanDisk의 초과 현금 100% 주주 환원 방침과 41대 1 주식 분할은 유동성과 개인 투자자 매력을 높인다. 분기 50억 달러 규모의 자사주 매입은 공격적이며 주가를 뒷받침한다.
- 실행 리스크에 주의: HBF 상용화 일정, SLC 기반 아키텍처와의 잠재적 경쟁, 데이터센터·엣지·소비자 시장 간 공급 균형을 맞추는 회사의 역량이다.
전반적으로 SanDisk의 실적은 메모리 산업의 구조적 전환을 보여준다. AI 주도의 수요와 장기 계약이 역사적으로 경기 순환적이던 사업을 더 예측 가능하고 현금을 창출하는 강력한 기업으로 탈바꿈시키고 있다. 투자자에게 주는 메시지는 명확하다. AI 인프라 구축은 아직 끝나지 않았으며, 스토리지는 가치사슬에서 중요하지만 종종 간과되는 구성 요소라는 점이다.
