AI盛宴遭遇“现金流审判”
美股科技股财报季意外暴雷，引发市场大逃杀。纳斯达克综合指数重挫1.38%，谷歌（Alphabet）创下上市以来最大单日跌幅。投资者对AI驱动的高估值能否持续产生怀疑，尤其是在云业务和AI基础设施支出方面，财报数据未能支撑高昂的估值。
雪上加霜的是，美国公众持有的联邦债务在二战后首次突破GDP的100%。这一里程碑凸显了财政脆弱性，而美联储正在权衡利率路径。市场开始质疑，在债务负担挤出私人投资之前，AI资本开支热潮能否带来回报。
“大空头”原型发出警告
电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里警告称，AI交易已逼近“临界点”。他披露已对AI相关股票进行大规模对冲，认为数据中心和GPU的折旧年限可能过于乐观，掩盖了真实的现金流压力。他的言论呼应了市场对当前AI支出可能存在泡沫的日益怀疑。
对加密与RWA市场的影响
科技股暴跌对加密市场产生溢出效应，尤其是对代币化真实世界资产（RWA）和AI与加密结合的项目。随着传统科技股估值压缩，资本可能转向提供实际收益的去中心化基础设施项目。然而，更广泛的风险偏好下降也可能打击Coinbase、MicroStrategy等加密相关股票，这些股票通常充当科技股情绪的高贝塔代理。
此外，美国债务里程碑引发了对美元长期购买力的质疑，这一叙事历史上曾支撑比特币作为对冲工具。但短期内，财政主导带来的流动性收紧可能对所有风险资产构成压力。
展望未来
市场注意力转向即将公布的通胀数据和美联储评论。如果AI企业盈利继续令人失望，预计股市和加密市场将持续波动。对于RWA项目而言，一线希望可能是资金向优质资产转移：代币化国债和生息稳定币可能吸引寻求避险的资本。但AI与加密的叙事需要证明真实收入，而非仅仅炒作，才能通过正在进行的“现金流审计”。
