AI 열광, 현금흐름 현실과 충돌
실망스러운 실적 발표로 AI 주도 랠리의 지속 가능성에 대한 의구심이 다시 불붙으면서 기술주가 급락했다. 나스닥 종합지수는 1.38% 하락했고, 알파벳(구글)은 IPO 이후 최대 일일 하락폭을 기록했다. 방아쇠는 특히 클라우드와 AI 인프라 지출에서 높은 밸류에이션을 정당화하지 못한 분기 실적이었다.
여기에 미국 연방 공공 부채가 제2차 세계대전 이후 처음으로 GDP의 100%를 초과했다. 이 이정표는 연준이 금리 경로를 저울질하는 가운데 재정 취약성을 부각시킨다. 투자자들은 이제 AI 설비투자 붐이 부채 부담이 민간 투자를 밀어내기 전에 수익을 낼 수 있을지 의문을 제기하고 있다.
‘빅 숏’ 경고
영화 ‘빅 숏’으로 유명해진 투자자 마이클 버리는 AI 트레이드가 ‘전환점’에 접근하고 있다고 경고했다. 그는 AI 관련 주식에 대한 대규모 헤지를 공개하며, 데이터센터와 GPU의 감가상각 일정이 지나치게 낙관적이어서 실제 현금흐름 압력을 가릴 수 있다고 주장했다. 그의 발언은 현재 AI 지출이 버블이라는 회의론이 커지고 있음과 맥을 같이한다.
암호화폐와 RWA에 미치는 영향
기술주 매도세는 암호화폐 시장, 특히 토큰화된 실물자산(RWA)과 AI-암호화폐 하이브리드에 파급 효과를 미친다. 전통적인 기술주 밸류에이션이 압축되면서 자본은 실질적인 수익률을 제공하는 탈중앙화 인프라 플레이로 회전할 수 있다. 그러나 광범위한 위험 회피 움직임은 기술주 심리의 고베타 대용품으로 거래되는 코인베이스와 마이크로스트래티지 같은 암호화폐 관련 주식에도 타격을 줄 수 있다.
또한 미국 부채 이정표는 달러의 장기 구매력에 대한 의문을 제기하며, 이는 역사적으로 비트코인의 헤지 내러티브를 지지해 왔다. 그러나 단기적으로는 재정 지배에 따른 유동성 긴축이 모든 위험 자산에 압력을 가할 수 있다.
전망
이제 관심은 다가오는 인플레이션 데이터와 연준의 발언으로 쏠린다. AI 실적이 추가로 실망을 안기면 주식과 암호화폐 모두에서 변동성이 계속될 것으로 예상된다. RWA 프로젝트에게 희망적인 점은 품질로의 도피일 수 있다. 토큰화된 국채와 수익률-bearing 스테이블코인은 투기적 과열에서 피난처를 찾는 자본을 끌어들일 수 있다. 그러나 AI-암호화폐 내러티브가 진행 중인 ‘현금흐름 감사’에서 살아남으려면 단순한 과대광고가 아닌 실제 수익을 입증해야 한다.
