비트코인, 트루 마켓 민 하회하며 신규 수요 잠잠
비트코인이 모든 코인의 평균 취득 원가를 나타내는 온체인 지표인 ‘트루 마켓 민(True Market Mean)’ 아래로 떨어졌다. 이는 시장 전반이 손실 구간에 들어섰음을 시사한다. 이번 움직임은 현물 ETF 순유출, 스테이블코인 공급 정체, 기업 트레저리의 매수 중단이라는 세 가지 수요 역풍이 겹친 가운데 나왔다. 한편 옵션 시장은 풋 스큐가 상승하며 추가 하락을 가격에 반영하기 시작했다.
수요 엔진 정지
비트코인 신규 수요의 세 가지 주요 원천이 모두 침묵하고 있다. 2024년 랠리를 주도했던 미국 현물 비트코인 ETF는 최근 몇 주간 순유출을 기록했다. 암호화폐 시장의 ‘마른 화약’으로 여겨지는 스테이블코인 공급은 증가를 멈췄다. 그리고 기업 트레저리, 특히 마이크로스트래티지는 공격적인 매집을 일시 중단했다. 이러한 동시다발적 중단은 기관과 개인 참여자 모두에게서 리스크 오프 심리가 확산되고 있음을 보여준다.
온체인 신호, 경계 표시
글래스노드 데이터에 따르면 핵심 온체인 가치 평가 지표인 트루 마켓 민이 하향 이탈됐다. 역사적으로 이 수준 아래에서의 거래는 투매나 장기 조정 국면과 일치했다. 옵션 시장도 경고 신호를 보내고 있다. 풋의 내재변동성이 콜 대비 상승해, 트레이더들이 하방 보호에 높은 비용을 지불하고 있음을 나타낸다.
시장에 대한 시사점
핵심 수요 동력의 침묵은 현재 조정을 길어지게 할 수 있다. ETF나 스테이블코인에서 신규 유입이 없고 기업 매수세가 관망하는 가운데 시장은 바닥을 찾기 어려울 수 있다. 그러나 트루 마켓 민 아래 구간은 종종 장기 보유자의 매집 단계에 선행했다. 문제는 이것이 일시적 중단인지, 더 깊은 리셋의 시작인지다.
향후 전망
모든 관심은 다음 ETF 흐름 데이터와 스테이블코인 발행에 쏠려 있다. 둘 중 하나라도 재개되면 수요가 돌아오고 있다는 신호가 될 수 있다. 그때까지 트레이더들이 추가 하락에 대비해 헤지하는 가운데 시장은 관망세를 유지하고 변동성은 높게 유지될 가능성이 크다.
