ビットコインがトゥルー・マーケット・ミーンを下回り、新規需要が沈静化
ビットコインは、すべてのコインの平均取得単価を表すオンチェーン指標である「トゥルー・マーケット・ミーン」を下回った。これは市場全体が含み損の状態にあることを示している。この動きは、スポットETFの純流出、ステーブルコイン供給の停滞、企業トレジャリーの買い停止という3つの需要逆風が重なる中で起きた。一方、オプション市場ではプット・スキューが上昇し、さらなる下落を織り込み始めている。
需要の原動力が停止
ビットコインへの新規需要の3大源泉がすべて沈黙している。2024年のラリーを大きく牽引した米国スポットビットコインETFは、ここ数週間で純流出を記録した。暗号資産市場の「乾いた火薬」と見なされることが多いステーブルコインの供給は、増加が止まっている。そして企業トレジャリー、特にMicroStrategyは、積極的な蓄積を一時停止した。この同調した停止は、機関投資家と個人投資家の双方に広がるリスクオフ姿勢を示唆している。
オンチェーン指標が警戒を示す
Glassnodeのデータによると、主要なオンチェーン評価指標であるトゥルー・マーケット・ミーンを下抜けた。歴史的に、この水準を下回る取引は、投げ売りや長期化する調整局面と一致してきた。オプション市場も警告サインを発している。プットのインプライド・ボラティリティがコールに対して上昇しており、トレーダーが下落保護に高いコストを払っていることを示している。
市場への影響
主要な需要要因からの沈黙は、現在の調整を長引かせる可能性がある。ETFやステーブルコインからの新規流入がなく、企業の買い手が様子見を続ける中で、市場は底を見つけるのに苦戦するかもしれない。しかし、トゥルー・マーケット・ミーンを下回る局面は、長期保有者の蓄積フェーズに先行することが多い。問題は、これが一時的な停止なのか、より深いリセットの始まりなのかである。
今後の見通し
注目は次のETFフローデータとステーブルコイン発行に集まっている。いずれかが再開すれば、需要が戻りつつあることを示す可能性がある。それまでは、トレーダーがさらなる下落に備えてヘッジする中で、市場は様子見姿勢を続け、ボラティリティは高止まりする可能性が高い。
