ビットコインの「空タンク」危機：ステーブルコイン流出、ETF流出、しかしクジラは蓄積

流動性が枯渇する中、ビットコインが短期保有者のコスト基準を下回る ビットコインは約74,000ドルまで下落し、短期保有者のコスト基準である75,600ドルを下回り、米国株をアンダーパフォームしています。この動きは、ステーブルコイン供給の急激な収縮と米国現物ビットコインETFの純流出への転換の中で起きており、燃料が乏しくなった市場の姿を浮き彫りにしています。 ステーブルコインの流出 過去30日間で、ステーブルコインの総供給量は142億ドル減少しました。これは2022年6月以来最速のペースです。ステーブルコインは暗号資産取引の主要な決済レイヤーであり、これほどの規模の収縮は、資本がエコシステムから流出しているか、様子見に移っていることを示しています。米国の機関投資家需要の弱まりを示すCoinbaseプレミアムのマイナス深化と相まって、流動性の状況は著しく悪化しています。 レバレッジが清算され、オーダーブックが厚くなる 明るい面としては、上昇局面で積み上がっていたロングレバレッジがほぼ一掃されました。オーダーブックのデータによると、買い側の流動性は現在、売り側よりも厚くなっており、強制売りの最悪期は過ぎた可能性を示唆しています。このような状況は、持続的な回復の前にしばしば調整期間が先行します。 クジラが蓄積を再開 オンチェーンデータによると、2つの主要なクジラウォレットクラスターが蓄積を再開しました。こうした大口保有者は通常、価値があると認識したときに買い始め、その活動の再開は価格の下支えとなる可能性があります。しかし、ステーブルコイン供給とETFフローの反発がなければ、上昇は限定的となる可能性があります。 今後の見通し 市場は岐路に立っています。ステーブルコインの流入不足とETF流出の継続は、短期的には最も抵抗の少ない道が下方向であることを示唆しています。しかし、レバレッジの清算とクジラの蓄積は、底が形成されつつあることを示唆しています。トレーダーは、次の上昇局面の重要なシグナルとして、ステーブルコイン供給の安定化とETFフローの反転を注視するでしょう。

Glassnode · 1時間前

ビットコインがトゥルー・マーケット・ミーンを下回る、ETF流出とステーブルコイン停滞が需要の一時停止を示唆

ビットコインがトゥルー・マーケット・ミーンを下回り、新規需要が沈静化 ビットコインは、すべてのコインの平均取得単価を表すオンチェーン指標である「トゥルー・マーケット・ミーン」を下回った。これは市場全体が含み損の状態にあることを示している。この動きは、スポットETFの純流出、ステーブルコイン供給の停滞、企業トレジャリーの買い停止という3つの需要逆風が重なる中で起きた。一方、オプション市場ではプット・スキューが上昇し、さらなる下落を織り込み始めている。 需要の原動力が停止 ビットコインへの新規需要の3大源泉がすべて沈黙している。2024年のラリーを大きく牽引した米国スポットビットコインETFは、ここ数週間で純流出を記録した。暗号資産市場の「乾いた火薬」と見なされることが多いステーブルコインの供給は、増加が止まっている。そして企業トレジャリー、特にMicroStrategyは、積極的な蓄積を一時停止した。この同調した停止は、機関投資家と個人投資家の双方に広がるリスクオフ姿勢を示唆している。 オンチェーン指標が警戒を示す Glassnodeのデータによると、主要なオンチェーン評価指標であるトゥルー・マーケット・ミーンを下抜けた。歴史的に、この水準を下回る取引は、投げ売りや長期化する調整局面と一致してきた。オプション市場も警告サインを発している。プットのインプライド・ボラティリティがコールに対して上昇しており、トレーダーが下落保護に高いコストを払っていることを示している。 市場への影響 主要な需要要因からの沈黙は、現在の調整を長引かせる可能性がある。ETFやステーブルコインからの新規流入がなく、企業の買い手が様子見を続ける中で、市場は底を見つけるのに苦戦するかもしれない。しかし、トゥルー・マーケット・ミーンを下回る局面は、長期保有者の蓄積フェーズに先行することが多い。問題は、これが一時的な停止なのか、より深いリセットの始まりなのかである。 今後の見通し 注目は次のETFフローデータとステーブルコイン発行に集まっている。いずれかが再開すれば、需要が戻りつつあることを示す可能性がある。それまでは、トレーダーがさらなる下落に備えてヘッジする中で、市場は様子見姿勢を続け、ボラティリティは高止まりする可能性が高い。

Glassnode · 2026年9月17日