무슨 일이 있었나: 모멘텀 거래의 반전
TREE NEWS 보도: 수년 동안 모멘텀 전략(상승한 주식을 매수하고 하락한 주식을 공매도하는 전략)은 월스트리트에서 확실한 승자였습니다. 올해 상반기에는 놀라운 성공을 거두었습니다. 투자자들은 Micron, Nvidia, AMD와 같은 AI 유망주에 몰려들었고, AI로 인해 붕괴될 가능성이 있는 기업을 공매도했습니다. S&P 500 모멘텀 지수는 2분기에 44% 급등하여 사상 최고의 분기를 기록했으며, 5년 동안 133% 상승하여 전체 시장의 거의 두 배에 달했습니다.
그러나 7월 1일 이후 이 지수는 9% 이상 하락한 반면, S&P 500은 2.8% 상승했습니다. 월스트리트저널에 따르면 이는 25년 만에 최악의 분기 성과 저조입니다. 뱅크오브아메리카는 7월이 모멘텀 거래에 있어 금융위기 당시인 2009년 4월 이후 약 40년 만에 두 번째로 나쁜 달이었다고 추정합니다. 골드만삭스 데이터에 따르면 헤지펀드의 가장 붐비는 거래는 7월에 S&P 500을 20년 이상 만에 가장 큰 폭으로 하회했습니다.
모멘텀 거래가 그토록 효과적이었던 이유
논리는 간단합니다: 강한 자산은 계속해서 초과 성과를 내는 경향이 있고, 약한 자산은 계속 뒤처지는 경향이 있습니다. EquiLibre Trading의 Agustin Lebron은 정보 전파에는 시간이 걸리며, 손실을 너무 오래 보유하고 이익을 너무 일찍 매도하는 행동 편향이 지속적인 추세를 만든다고 설명합니다. Cantor Fitzgerald의 Matthew Tym은 이를 자기 충족적 예언이라고 부릅니다: 더 많은 매수자가 가격을 끌어올리고, 더 많은 매수자를 유인합니다.
붕괴의 촉매
반전은 여러 요인에 의해 촉발되었습니다. 첫째, 바이오텍 주식이 예상치 못하게 급등했습니다. 모더나는 8월에 머크와의 암 백신 긍정적 소식으로 약 150% 급등했습니다. 이들 주식은 대량 공매도되었기 때문에 공매도 세력은 청산을 강요받았고, 많은 퀀트 및 헤지펀드에 타격을 입혔습니다. 둘째, 칩 주식에 집중 투자한 AI 테마 헤지펀드 ‘Situational Awareness’의 붕괴가 혼란을 증폭시켰습니다. 셋째, 투기적 거래자들이 모멘텀 거래를 주도했던 바로 그 주식을 공매도하기 시작했습니다. CFTC 데이터에 따르면 나스닥 100 선물의 순공매도 포지션은 20년 최고치에 근접하고 있습니다.
시장 영향: 주식, 채권 등에 대한 의미
주식: 모멘텀 반전은 AI 거래가 과도하게 확장되었을 수 있다는 경고입니다. 특히 밸류에이션이 높고 자본 지출이 많은 기술주는 취약합니다. 나스닥 100의 높은 공매도 관심은 추가 하락 가능성을 시사합니다. 그러나 광범위한 S&P 500은 견조하며, 가치주 및 기타 섹터로의 순환을 나타냅니다.
채권: 모멘텀 청산이 계속된다면, 특히 투자자들이 안전을 추구할 경우 위험 회피 심리가 채권 가격을 끌어올릴 수 있습니다. 그러나 경제가 강세를 유지한다면 수익률은 높은 수준을 유지할 수 있습니다.
암호화폐: 암호화폐 시장은 역사적으로 유동성과 위험 선호도에 민감합니다. 급격한 주식 하락은 비트코인 및 기타 디지털 자산으로 전이될 수 있으며, 이는 위험 회피 기간에 기술주와 상관관계가 있는 경우가 많습니다.
상품: 영향은 엇갈립니다. AI 투자 둔화는 특정 금속(예: 전자제품용 구리)의 수요를 감소시킬 수 있지만, 변동성이 상승하면 석유와 금은 안전 자산으로서의 유입 혜택을 받을 수 있습니다.
통화: 투자자들이 안전을 추구하면 달러가 강세를 보일 수 있지만, 시장 스트레스로 연준이 금리를 인하하면 달러는 약세를 보일 수 있습니다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 분산 투자: 모멘텀 전략에만 의존하지 마십시오. 격렬하게 반전할 수 있습니다.
- AI 자본 지출 주시: 기술 대기업의 지출 지속 가능성이 주요 위험입니다. Mike Ogborne이 경고하듯이, ‘자본 지출 사이클이 끝날 때 메모를 보내는 사람은 없습니다.’
- 공매도 관심 모니터링: 나스닥 선물의 높은 공매도 관심은 지속적인 변동성을 시사합니다.
- 민첩성 유지: 시장의 ‘보이지 않는 흐름’은 빠르게 변화할 수 있습니다. 포지셔닝의 유연성을 유지하십시오.
