何が起こったか：モメンタム取引の反転
TREE NEWS 報道： 長年にわたり、モメンタム戦略（上昇した株を買い、下落した株を空売りする戦略）はウォール街で信頼できる勝者でした。今年上半期には驚異的な成功を収め、投資家はMicron、Nvidia、AMDなどのAI関連の優良株に殺到し、AIによって破壊される可能性のある企業を空売りしました。S&P 500モメンタム指数は第2四半期に44%急騰し、過去最高の四半期となり、5年間で133%上昇し、市場全体のほぼ2倍となりました。
しかし、7月1日以降、この指数は9%以上下落し、S&P 500は2.8%上昇しました。ウォールストリートジャーナルによると、これは25年ぶりの最悪の四半期アンダーパフォーマンスです。バンク・オブ・アメリカは、7月がモメンタム取引にとって金融危機中の2009年4月以来、約40年で2番目に悪い月だったと推定しています。ゴールドマン・サックスのデータによると、ヘッジファンドの最も混雑した取引は、7月にS&P 500を20年以上で最大の差でアンダーパフォームしました。
モメンタム取引がこれほど効果的だった理由
ロジックは単純です：強い資産はアウトパフォームし続け、弱い資産は遅れ続ける傾向があります。EquiLibre TradingのAgustin Lebron氏は、情報の伝達には時間がかかり、行動バイアス（負けを長く持ち、勝ちを早く売る）が持続的なトレンドを生み出すと説明します。Cantor FitzgeraldのMatthew Tym氏は、これを自己成就的予言と呼びます：より多くの買い手が価格を押し上げ、さらに多くの買い手を引き寄せます。
崩壊の触媒
反転はいくつかの要因によって引き起こされました。第一に、バイオテック株が予想外に急騰しました。Modernaは8月にメルクとのがんワクチンの好結果で約150%上昇しました。これらの株は大量に空売りされていたため、空売り業者は買い戻しを余儀なくされ、多くのクオンツやヘッジファンドに打撃を与えました。第二に、チップ株に多額の投資をしていたAIテーマのヘッジファンド「Situational Awareness」の崩壊が混乱を増幅させました。第三に、投機的なトレーダーがモメンタム取引を牽引した株そのものを空売りし始めました。CFTCのデータによると、ナスダック100先物のネット空売りポジションは20年ぶりの高水準に近づいています。
市場への影響：株式、債券などへの意味
株式：モメンタム反転は、AI取引が行き過ぎている可能性があるという警告です。特にバリュエーションが高く、設備投資が重いテック株は脆弱です。ナスダック100の高い空売り関心は、さらなる下落の可能性を示唆しています。しかし、S&P 500全体は持ちこたえており、バリュー株や他のセクターへのローテーションを示しています。
債券：モメンタムの巻き戻しが続く場合、リスクオフのセンチメントが債券価格を押し上げる可能性があります。特に投資家が安全を求める場合です。しかし、経済が堅調を維持すれば、利回りは高止まりする可能性があります。
暗号資産（仮想通貨）：暗号資産市場は歴史的に流動性とリスク選好に敏感です。株式の急落はビットコインや他のデジタル資産に波及する可能性があり、リスクオフの時期にはテック株と相関することがよくあります。
商品：影響はまちまちです。AI投資の減速は特定の金属（電子機器用の銅など）の需要を減らす可能性がありますが、ボラティリティが上昇すれば、石油や金は安全資産としての資金流入の恩恵を受ける可能性があります。
通貨：投資家が安全を求めて逃避すればドルは強まる可能性がありますが、市場のストレスでFRBが利下げを行えば、ドルは弱まる可能性があります。
投資家への重要ポイント
- 分散投資：モメンタム戦略だけに依存しないでください。激しく反転する可能性があります。
- AI設備投資を監視：ハイテク大手の支出の持続可能性は重要なリスクです。Mike Ogborne氏が警告するように、「設備投資サイクルが終わったときにメモを送る人はいません」。
- 空売り関心を監視：ナスダック先物の高い空売り関心は、継続的なボラティリティを示唆しています。
- 機敏さを保つ：市場の「見えない流れ」は急速に変化する可能性があります。ポジションの柔軟性を維持してください。
