第36周大宗商品：石油重获地缘溢价，黄金受就业数据冲击，铜价维持紧俏
第36周重置了第35周的商品版图，但并未恢复单一的大宗商品周期。原油在前一周部分溢价回吐后，重新获得地缘政治和成品油支撑；随着美伊冲突风险和霍尔木兹海峡物流担忧回归，布伦特和WTI均录得明显周涨。黄金走势相反：火热的美国非农数据重新抬高了加息概率，并在周五压过了残余避险需求。
能源：地缘政治主导叙事
中东风险重新定价成为本周能源市场的核心特征。霍尔木兹海峡再度成为焦点，交易商为原油增加风险溢价，而成品油裂解价差保持坚挺。天然气也因天气改善和LNG原料气需求增加而走强，但供应上限仍限制涨幅。
贵金属：就业数据压倒避险资金
黄金的回调凸显其对实际收益率和美元的敏感性上升。强劲的就业报告强化了美联储“更高更久”的立场，尽管地缘政治焦虑仍在，但金价承压。白银跟随走软，铂族金属表现不一。
基本金属：铜的紧俏与利率逆风
铜价因实体紧俏和物流风险维持高位，但仍在与利率渠道的压力作斗争。市场参与者正等待供应信号之后的需求确认。铝和锌维持区间震荡，LME库存提供部分缓冲。
农产品：天气与出口主导
粮食在前一周收出更强势后，于周五转弱。该板块仍是天气与出口主导的市场，小麦和玉米关注黑海发运及美国种植进展，大豆则对南美天气预测保持敏感。
第37周展望：分化持续
第37周开局呈现明显分化：能源风险再次成为最响亮的通胀渠道之一，黄金对收益率和美元更敏感，铜需要在供应信号之后得到需求确认，而粮食仍是天气与出口主导的市场。投资者应继续为跨资产波动做好准备，因地缘政治和宏观力量将大宗商品推向不同方向。
