欧央行再度加息，欧元稳定币持有者却拿不到一分利息
TREE NEWS 报道， 欧洲央行将存款便利利率上调至2.50%，延续此前的紧缩周期，使欧元区借贷成本远高于过去十年的水平。然而，欧元计价稳定币的持有者却无法分享这一收益。根据《加密资产市场法规》（MiCA），电子货币代币的发行方——即欧元稳定币所属的类别——被禁止向持有者支付利息或任何形式的报酬。
其结果是，欧央行向银行支付的隔夜存款利率，与受监管欧元代币持有者可获得的回报之间，出现了越来越大的缺口。对欧元区储户而言，这一差距目前已达250个基点。
MiCA为何禁止电子货币代币付息
MiCA的禁令是有意为之。欧洲立法者将付息稳定币视为类似存款的产品，可能将资金从受监管的银行体系抽离，并模糊电子货币与银行存款之间的界限。通过禁止付息，监管机构希望将稳定币定位为支付工具，而非储蓄工具。如今这一取舍的代价开始显现：在利率上升的环境下，一个不付息的支付代币，相比银行存款或货币市场基金，吸引力正不断下降。
美元稳定币在美国也面临类似局面，待决立法同样在讨论是否允许付息。但欧元的情况更为尖锐，因为MiCA已全面生效，发行方对自身能提供什么、不能提供什么毫无模糊空间。
来自代币化基金与银行产品的竞争压力
零收益约束正将欧元稳定币发行方逼入尴尬境地。部分发行方开始探索代币化货币市场基金——这类产品不属于电子货币代币定义，可以将收益传导给持有者。另一些则与银行合作，提供混合结构。这两条路径都增加了复杂性和交易对手风险，而普通稳定币本应避免这些问题。
与此同时，欧元区银行如今将资金存放在欧央行可获得2.50%的利息，对企业财务主管的说辞变得格外有说服力：把欧元放在存款账户里，而不是代币里。当代币不付息时，这一逻辑几乎无法反驳。
后续关注点
- 在利率持续高企的背景下，欧盟监管机构是否会重新审视付息禁令。
- 代币化货币市场基金作为收益替代方案的增长情况。
- 发行方的留存策略：手续费减免、忠诚度计划或非利息激励。
- 欧元稳定币供应量是否会停滞，而美元稳定币继续扩张。
目前，欧央行的加息提醒人们：货币政策的步伐快于加密监管。欧元稳定币或许合规，但在2.5%利率的世界里，仅靠合规恐怕不足以吸引资本。
