Samsung và SK Hynix từ chối kế hoạch trả trước điện 18 tỷ USD của KEPCO khi áp lực lưới điện AI gia tăng
TREE NEWS đưa tin: Samsung Electronics và SK Hynix đã từ chối đề xuất của Tập đoàn Điện lực Hàn Quốc (KEPCO) yêu cầu hai nhà sản xuất chip trả trước hóa đơn tiền điện để tài trợ xây dựng lưới điện cho một cụm công nghệ mới. Ước tính của truyền thông địa phương đưa tổng yêu cầu vào khoảng 25 nghìn tỷ won — khoảng 18 tỷ USD — tương đương năm năm hóa đơn tiền điện. Người phát ngôn của KEPCO xác nhận việc từ chối, và các báo cáo địa phương cho biết hai nhà sản xuất chip đã do dự trước việc khóa trả trước năm năm do không chắc chắn về việc liệu đà tăng trưởng bán dẫn hiện tại sẽ kéo dài bao lâu.
Tại sao điều này quan trọng
Sự bế tắc này là ví dụ điển hình của một sự không khớp đang lan rộng khắp châu Á: các công ty điện lực thiếu tiền không thể tài trợ nâng cấp lưới điện cần thiết để phục vụ việc xây dựng bán dẫn và AI, trong khi các công ty thúc đẩy nhu cầu đó lại từ chối gánh rủi ro hạ tầng. Cụm chip của Hàn Quốc — neo tại Samsung và SK Hynix ở tỉnh Gyeonggi — là trung tâm trong kế hoạch của chính phủ nhằm giữ nước này cạnh tranh trong bộ nhớ và đóng gói tiên tiến, cả hai đều ngốn điện. Các bộ tăng tốc AI và dây chuyền sản xuất HBM tiêu thụ điện trên mỗi mét vuông nhiều hơn hẳn các fab cũ, và thời gian kết nối lưới điện nay được đo bằng năm, không phải quý.
Áp lực của công ty điện lực
KEPCO đã hoạt động dưới căng thẳng tài chính trong nhiều năm, bị siết bởi biểu giá quy định không theo kịp chi phí nhiên liệu và xây dựng. Đề xuất của họ thực chất là một cấu trúc tài chính ngoại bảng: khách hàng tài trợ đường dây, công ty điện lực tránh tăng nợ. Điều đó chỉ hiệu quả nếu khách hàng tin nhu cầu là bền vững. Samsung và SK Hynix rõ ràng không tin — ít nhất không phải trong năm năm với giá cố định.
- Bất định nhu cầu: Bộ nhớ có tính chu kỳ theo lịch sử. Trả trước năm năm tiền điện theo giá hiện tại là một canh bạc lớn rằng nhu cầu do AI dẫn dắt sẽ kéo dài qua chu kỳ suy thoái tiếp theo.
- Chi phí cơ hội: 25 nghìn tỷ won bị khóa trong tiền điện trả trước là vốn không được chi cho R&D, năng lực sản xuất, hoặc mua lại cổ phiếu.
- Rủi ro tiền lệ: Nhượng bộ trả trước có thể mời gọi các yêu cầu tương tự từ các công ty điện lực và khu vực khác.
Mô hình khu vực
Đây không chỉ là vấn đề của Hàn Quốc. Taipower của Đài Loan đã đối mặt với khoảng trống tài chính tương tự khi TSMC mở rộng các nút tiên tiến. Tại Mỹ, các nhà vận hành trung tâm dữ liệu ở Virginia, Texas và Ohio ngày càng được yêu cầu tài trợ trực tiếp cho nâng cấp truyền tải. Trong mỗi trường hợp, câu hỏi đều giống nhau: ai trả tiền cho lưới điện khi nhu cầu tập trung, không đồng đều và bất định?
Triển vọng
Hãy kỳ vọng KEPCO sẽ quay lại với một đề xuất tái cấu trúc — thời hạn trả trước ngắn hơn, giá theo chỉ số, hoặc bảo lãnh chính phủ. Vấn đề sâu xa hơn mang tính cấu trúc: nếu các công ty điện lực không thể tài trợ xây dựng lưới điện và các hyperscaler cùng nhà sản xuất chip cũng không, chính phủ cuối cùng sẽ phải can thiệp bằng vốn công hoặc cải cách biểu giá. Đối với nhà đầu tư, tín hiệu là các ràng buộc vật lý của AI — điện, nước, đất, máy biến áp — đang trở thành rủi ro hàng đầu đối với lợi nhuận của các công ty xây dựng nó. Việc từ chối không giết chết cụm công nghệ của Hàn Quốc, nhưng nó làm chậm lại, và cho thấy ngay cả những nhà sản xuất chip lớn nhất cũng không sẵn lòng gánh vác hạ tầng mà chính sự tăng trưởng của họ đòi hỏi.
