연준, 3년 만에 첫 금리 인상 단행…8일간의 국채 매도세 종료
TREE NEWS 보도: 연방준비제도(Fed)가 목요일 금리를 인상했다. 3년 만의 첫 인상으로, 인하를 요구하는 정치적 압력에 굴하지 않고 인플레이션과의 싸움에 대한 의지를 재확인했다. 이 조치는 이미 시장에 광범위하게 반영되어 있었지만, 불안한 국채 시장을 진정시켰다. 10년물 수익률은 4.97%로 하락하며 8일 연속 상승세를 마감했고, 2년물 수익률은 3bp 하락한 4.70%를 기록하며 수요일에 닿았던 2024년 고점에서 후퇴했다.
투자자들의 진짜 두려움은 금리 인상 자체가 아니라 연준이 막판에 금리 인상을 보류할 가능성이었다. 인상 보류 결과는 중앙은행의 의지에 대한 의구심을 되살리고, 새로운 채권 매도 물결을 촉발할 수 있었다. 금리 인상이 단행되면서 이러한 테일 리스크는 후퇴했다—적어도 당분간은.
완고한 인플레이션이 워시의 매파적 입장을 강화
케빈 워시 연준 의장의 발언은 추가 긴축에 대한 기대를 강조했다. 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 근원 PCE는 7월에 3.7%를 기록하며 2023년 이후 최고치에 근접했고, 2% 목표를 크게 웃돌았다. 워시는 여름 인플레이션 데이터가 기저 물가 추세의 의미 있는 개선을 아직 보여주지 못했다고 지적했다.
점도표는 올해 한 차례 더 인상에 대한 중간값 전망을 나타내는 한편, 금리 스왑은 2027년 중반까지 세 차례 추가 인상을 시사한다. 이번 인상은 단기 매도 압력을 완화했을 수 있지만, 금리가 높게 유지될 것이라는 시장의 시각은 변하지 않았다.
시장 시사점: 단기물 안도, 장기물 압력
수익률 곡선의 반응은 두 가지 이야기를 들려준다. 단기물은 추가 긴축 가능성을 재평가하고 있지만, 장기물은 인플레이션, 재정 적자, 대규모 국채 공급에 계속 얽매여 있다.
- 주식: 주식 시장은 ‘더 오래 지속되는 높은 금리’의 할인율에 직면해 있다. 장기물 수익률에 가장 민감한 성장주와 기술주는 10년물이 다시 5%를 향해 오르면 압박을 받을 수 있다. 유가 강세가 인플레이션 기대를 자극하면서 가치주와 에너지 섹터가 아웃퍼폼할 수 있다.
- 채권: 단기 국채는 매력적인 캐리를 제공하지만, 장기 듀레이션 노출은 위험하다. BNP파리바의 미국 금리 전략 책임자 구닛 딩그라는 연준이 금리를 다시 제약적 영역으로 되돌릴 것이라고 주장하며 30년물 국채를 5.6% 목표 수익률로 숏하는 것을 권장한다. 반면 노이베르거 버먼의 올루미데 오월라비는 금리가 현재 고점에서 안정될 것으로 예상하며 선별적으로 듀레이션을 추가할 계획이다.
- 암호화폐: 디지털 자산은 여전히 위험 선호도와 실질 수익률에 상관관계가 있다. 매파적 연준은 일반적으로 암호화폐에 압력을 가하지만, 지속적인 인플레이션은 인플레이션 헤지로서 비트코인의 명분을 강화할 수 있다. 향후 인플레이션 지표 발표를 둘러싼 변동성에 주의해야 한다.
- 원자재: 중동 긴장이 유가를 끌어올려 인플레이션 기대를 강화하고 채권 시장의 스트레스를 가중시키고 있다. 에너지는 여전히 인플레이션의 핵심 변수다.
- 통화: 매파적 연준은 단기적으로 달러를 지지한다. 특히 저금리 통화에 대해 그렇다. 그러나 장기물 재정 우려가 심화되면 기간 프리미엄 상승으로 달러가 역풍을 맞을 수 있다.
투자자들이 주시해야 할 점
글로벌 정부 채권 수익률은 2007년 이후 최고 평균 수준으로 상승했으며, 이는 미국 통화 정책만이 아니라 인플레이션, 재정 공급, 지정학적 리스크가 폭넓게 뒤섞인 결과다. 목요일 국채 수익률의 후퇴는 금리 인상 후 단기적 안도 랠리처럼 보이며, 장기물 압력의 해소는 아니다.
투자자들은 세 가지에 집중해야 한다. 향후 PCE와 CPI 발표에서 디스인플레이션 신호를 확인하는 것, 추가 긴축 속도에 대한 연준의 가이던스, 그리고 재정 스트레스의 척도로서 국채 입찰 수요다. 인플레이션이 여전히 높고 자금 조달 수요가 지속되는 가운데, 장기물 수익률은 상승 압력에 계속 직면할 수 있다. 금리 고착화에 대비한 포지션을 취하면서 급등 시 선별적으로 듀레이션을 추가하는 것이 현명해 보인다.
