암호화폐 시장을 재편한 무기한 선물, 막을 내리다
TREE NEWS 보도: BitMEX가 9월 16일 주력 상품인 XBTUSD 비트코인 무기한 스왑을 청산하며, 업계 전체의 디지털 자산 거래 방식을 바꾼 계약을 공식적으로 종료했다. 2016년 출시된 이 상품은 암호화폐에 무기한 스왑을 도입했다. 만기일이 없는 파생상품으로, 롱과 숏 간의 정기적인 펀딩 지불을 통해 현물 가격을 추적한다.
이 형식은 빠르게 확산되었다. Binance, OKX, Bybit, Deribit, 그리고 새로운 거래소들의 물결 등 거의 모든 주요 거래소가 무기한 스왑을 핵심 상품으로 재구축했다. 오늘날 무기한 선물은 암호화폐 거래량의 압도적 대부분을 차지하며, 현물과 만기 선물 시장을 합친 것보다 훨씬 크다.
XBTUSD가 중요했던 이유
XBTUSD는 단순한 상품이 아니었다. 현재 암호화폐 시장 구조를 떠받치는 아이디어들의 실증 무대였다:
- 펀딩 레이트는 실시간 심리 지표로서, 이후 dYdX와 GMX 같은 프로토콜을 통해 DeFi 전반에 채택되었다.
- 청산 엔진은 파생상품 거래소 전반의 리스크 시스템 청사진이 되었다.
- 지수 기반 가격 책정은 거래소 내 계약을 다중 거래소 현물 벤치마크에 연결했다.
전성기에는 BitMEX가 하루 수십억 달러를 처리했으며, 수년간 암호화폐에서 가장 깊은 레버리지 풀이었다. 그 오더북은 트레이더, 분석가, 심지어 파생상품 익스포저를 이해하려는 규제 당국에게도 기준점이었다.
종료가 시사하는 것
XBTUSD의 은퇴는 시장이 성숙하고 분절되었음을 반영한다. 유동성은 수십 개 거래소로 분산되었고, 무기한 선물은 이제 USDT 마진, 코인 마진, 인버스, 콴토 등 XBTUSD 출시 당시에는 거의 존재하지 않았던 형태로 거래된다. BitMEX의 파생상품 거래량 점유율은 급격히 줄었고, 미국과 유럽의 규제 압력은 활동을 역외와 규제 준수 거래소 모두로 밀어냈다.
동시에 온체인 무기한 선물과 구조화 상품은 한때 중앙화된 오더북에 의존했던 트레이더들을 흡수했다. 차세대 레버리지는 DeFi에서 구축되고 있으며, 투명한 펀딩, 오라클 기반 가격 책정, 무허가 접근을 갖추고 있다.
앞으로의 전망
XBTUSD의 종료가 무기한 스왑을 끝내는 것은 아니다. 오히려 그것이 암호화폐의 지배적 상품임을 확인시켜 준다. 이제 문제는 그 상품이 다음에 어디서 진화하느냐이다: 더 깊은 DeFi 통합, 명확한 규칙이 있는 관할권의 규제된 거래소, 또는 중앙화된 유동성과 온체인 결제를 결합한 하이브리드 모델. 어떤 형태를 취하든, BitMEX가 10년 전에 만든 템플릿은 기반으로 남을 것이다.
