暗号資産市場を書き換えたパーペチュアルが幕を閉じる
TREE NEWS 報道： BitMEXは9月16日、主力のXBTUSDビットコインパーペチュアルスワップを清算し、業界全体のデジタル資産取引のあり方を変えたコントラクトに正式に終止符を打った。2016年にローンチされたこの商品は、暗号資産にパーペチュアルスワップを導入した。満期日のないデリバティブであり、ロングとショートの間で定期的なファンディング支払いを通じてスポット価格を追跡する。
この形式は急速に広まった。Binance、OKX、Bybit、Deribit、そして新興の取引所の波など、ほぼすべての主要取引所がパーペチュアルスワップを中核商品として再構築した。今日、パーペチュアル先物は暗号資産取引量の圧倒的大部分を占め、スポットと満期付き先物市場を合わせたものをはるかに凌駕している。
XBTUSDが重要だった理由
XBTUSDは単なる商品ではなかった。現在の暗号資産市場構造を支えるアイデアの実証の場だった：
- ファンディングレートはリアルタイムのセンチメント指標として、後にdYdXやGMXなどのプロトコルを通じてDeFi全体に採用された。
- 清算エンジンはデリバティブ取引所全体のリスクシステムの青写真となった。
- インデックスベースの価格設定は取引所内のコントラクトを複数取引所のスポットベンチマークに結びつけた。
ピーク時にはBitMEXは1日数十億ドルを処理し、何年もの間暗号資産で最も深いレバレッジプールだった。そのオーダーブックはトレーダー、アナリスト、さらにはデリバティブエクスポージャーを理解しようとする規制当局にとっても基準点だった。
終了が示すもの
XBTUSDの引退は、市場が成熟し断片化したことを反映している。流動性は数十の取引所に分散し、パーペチュアルは現在、USDT証拠金、コイン証拠金、インバース、クォントなど、XBTUSDのローンチ時にはほとんど存在しなかった形態で取引されている。BitMEXのデリバティブ取引量に占める相対シェアは急激に縮小し、米国と欧州での規制圧力により、活動はオフショアとコンプライアンス対応の取引所の両方に押しやられている。
同時に、オンチェーンのパーペチュアルと構造化商品は、かつて中央集権型のオーダーブックに依存していたトレーダーを吸収している。次世代のレバレッジはDeFiで構築されており、透明なファンディング、オラクルベースの価格設定、許可不要のアクセスを備えている。
今後の展望
XBTUSDの終了はパーペチュアルスワップを終わらせるものではない。むしろ、それが暗号資産の支配的な商品であることを確認するものだ。今問われているのは、この商品が次にどこで進化するかである：DeFiとのより深い統合、明確なルールを持つ管轄区域の規制された取引所、あるいは中央集権型の流動性とオンチェーン決済を融合させたハイブリッドモデル。どのような形を取ろうとも、BitMEXが10年前に創り出したテンプレートは基盤として残り続けるだろう。
