유가 100달러 돌파, 연준 금리 인상, 그리고 TACO 트레이드의 최대 시험대

TREE NEWS 보도: 미국-이란 적대 관계가 이제 거의 7개월째 이어지고 있으며, 호르무즈 해협과 홍해는 여전히 분쟁 지역이다. 서부 텍사스 중질유는 배럴당 100달러를 웃돌고, 연방준비제도는 3년 만에 처음으로 금리를 인상했으며, 10년물 국채 수익률은 주식 조정의 촉발 요인으로 널리 주시되는 4.946%에 육박하고 있다. 그럼에도 월스트리트는 ‘TACO’라는 별명의 전략, 즉 ‘트럼프는 항상 결국 물러선다(Trump Always Chickens Out)’에 계속 기대며 백악관이 시장을 폭락시키기보다는 결국 긴장을 완화할 것이라고 베팅하고 있다.

최근의 반전: 워싱턴은 두 나라가 여전히 교전 중임에도 불구하고 이란 지도자들이 다음 주 뉴욕에서 열리는 유엔 총회 고위급 회의에 참석하도록 허용하기로 합의했다. 트럼프 대통령은 수요일 갈등이 ‘곧’ 끝나기를 원한다고 말했고 테헤란과 ‘직접’ 소통했다고 주장했으며, 이 발언으로 유가는 잠시 하락했다. 투자자들이 이제 던지는 질문은 불편하다: 이번에는 트럼프가 눈을 깜빡이지 않는다면 TACO 트레이드는 어떻게 되는가?

TACO 트레이드란 무엇인가?

이 용어는 반농담식 칼럼 제목으로 시작되었지만 실제 시장의 힘이 되었다. 그 논리는 금융 시장, 특히 그가 오랫동안 자신의 행정부 성적표로 여겨온 주식 시장에 대한 트럼프의 잘 알려진 민감성에 기반한다. 투자자들은 그가 중간선거에서 공화당의 전망을 훼손할 수 있는 매도세를 특히 경계한다고 가정한다.

이 전략의 결정적 순간은 2025년 4월 9일, 트럼프가 대부분의 교역 상대국에 대한 상호 관세를 90일간 중단하여 주요 지수가 약세장 직전까지 밀렸던 매도세를 멈춘 때였다. 그 이후 플레이북은 간단했다: 하락 시 매수하고, 전환을 가정하라.

왜 이 메커니즘이 약화되고 있는가

TACO의 핵심 전제는 주가 하락이 트럼프로 하여금 거래를 추진하게 만든다는 것이다. 그 전달 경로가 이제 닳아지고 있다. 수요일 연준의 금리 인상은 3개월 만에 최악의 하루 주가 성과를 낳았지만 주식은 빠르게 안정되었다. 다우 지수는 이번 달 2.6% 하락한 반면, S&P 500과 나스닥은 각각 0.6%와 0.1%만 하락했다.

이것은 역설을 만든다: 주식이 협상에 타격을 줄 만큼 충분히 하락하지 않았기 때문에 트럼프에 대한 압력은 더 가벼워진다. 일부 시장 참가자들은 시장의 회복력이 실제로 행정부를 이란에 대해 더 매파적으로 만들 수 있다고 우려한다. 지정학적 위험이 커지면서 트레이더들은 트럼프의 후퇴에 대한 베팅을 조용히 포기하고 있다.

채권 시장이 진정한 압력 배출구다

주식이 여전히 버티고 있는 가운데, 국채 시장은 트럼프가 방향을 바꿀지 여부를 가늠하는 더 나은 지표다. 4.946%의 10년물 수익률은 역사적으로 주식 하락에 앞서는 임계값에 가깝다. 수익률 상승은 정부 차입 비용을 높이고 미국 가계의 모기지, 자동차 대출, 신용카드 금리에 직접 영향을 미쳐 트럼프가 주창해온 ‘구매 가능성’ 의제를 약화시킨다.

한편, 미국 소비자는 평균 갤런당 4.40달러를 주유소에서 지불하고 있다. 높은 휘발유 가격은 역사적으로 집권당에 정치적 부담이었으며, 중간선거를 앞두고 공화당에 대한 압력이 커지고 있다.

막후에서 협상이 진전되고 있을 수 있다

암울한 분위기에도 불구하고 일부 분석가들은 긴장 완화가 이미 조용히 진행 중일 수 있다고 믿는다. 시그넘 글로벌의 앤드루 비숍은 이전의 모든 긴장 완화의 정확한 시작은 비공개 회담이 공개적으로 드러난 후에야 분명해졌다고 지적한다. 월요일로 예정된 오만에서의 걸프 및 이란 지도자 회의는 연기되었지만, 비숍은 협상이 계속되고 있으며 ‘진전을 이루고 있다’고 말한다.

트럼프는 수요일 밤 기자들에게 “전쟁이 끝나가기를 바란다. 그들은 거래를 원한다, 두고 보자”라고 말했다. 그는 테헤란과 ‘직접’ 소통했다고 말했지만 세부 사항은 밝히지 않았다. 이러한 발언과 사우디아라비아가 후티 공격으로 중단된 국경 간 파이프라인 용량의 약 절반을 복구하려 한다는 소식이 더해져 목요일 유가는 하락했다.

투자자를 위한 핵심 요점

TACO 트레이드는 죽지 않았지만 압박을 받고 있다. 일반적으로 트럼프의 전환을 강제하는 시장 압력이 완전히 나타나지 않았고, 지정학적 위험은 계속 누적되고 있다.
S&P 500만 보지 말고 10년물 수익률을 주시하라. 4.95% 이상으로 지속적으로 상승하면 정책 대응과 거래 가능한 전환을 강제하는 촉발 요인이 될 수 있다.
유가가 변동 요인이다. 미국-이란 합의는 원유를 급격히 하락시켜 채권을 끌어올리고 주식에 강력한 순풍을 줄 수 있다. 협상 결렬은 그 반대다.
양방향 위험에 대비하라. 시장의 일반적인 회로 차단기(주가 하락)가 덜 효과적이므로, 투자자들은 지정학적 헤드라인을 단기 변동성의 지배적 동인으로 간주해야 한다.