일라이 릴리의 300% 랠리는 끝나지 않았다, 애널리스트 분석: GLP-1을 넘어선 숨겨진 파이프라인

TREE NEWS 보도: 일라이 릴리는 지난 4년간 가장 놀라운 주식 스토리 중 하나로, 첫 GLP-1 약물이 규제 승인을 받은 이후 누적 약 300%의 상승률을 기록하며 시가총액이 1조 달러를 돌파했다. 그러나 그 상승 이후에도 월스트리트의 일부 애널리스트들은 이 주식이 여전히 상승 여력이 있다고 주장하며, 그 이유는 비만 치료제보다 회사의 나머지 파이프라인에 있을 수 있다고 본다.

베렌베르크의 애널리스트 케리 홀포드는 이번 주 일라이 릴리의 투자의견을 ‘보유’에서 ‘매수’로 상향하고 목표주가를 1,400달러로 제시했다. 그녀의 견해에 따르면, 회사의 2030년까지의 성장률은 이미 시판 중인 제품의 강력한 매출과 실험 단계 약물의 깊은 파이프라인에 힘입어 동종 업계를 크게 앞지를 것이다. 시장은 비만 분야에서 릴리의 지배력을 완전히 반영했지만, 홀포드는 투자자들이 여전히 회사의 연구개발 효율성, 파이프라인의 폭, 그리고 비만 이외 사업의 잠재력을 과소평가하고 있다고 주장한다.

GLP-1 엔진은 계속 가동 중

릴리의 핵심 성장 동력은 여전히 GLP-1 프랜차이즈이다. 마운자로는 2022년 제2형 당뇨병 치료제로 승인되었고, 이후 젭바운드로 비만 치료제로 승인되었다. 젭바운드의 처방량은 이제 노보 노르디스크의 위고비를 넘어섰으며, 미국에서 가장 많이 처방되는 체중 관리 약물이 되었다.

홀포드는 릴리가 비만 시장 리더십을 유지할 것이라는 투자자 기대가 이미 높다는 점을 인정하지만, 여전히 확신한다. 그녀는 또한 당뇨병 치료제로 규제 승인을 기다리고 있는 경구용 GLP-1 약물 파운다요를 지목한다. 승인되면 ‘상당한 수요를 창출’하고 GLP-1 사업을 더욱 확장할 수 있다고 본다.

과소평가된 비만 이외 파이프라인

홀포드가 진정한 가격 왜곡을 보는 곳은 비만 이외 분야이다. 마운자로와 젭바운드의 성공으로 릴리는 다른 치료 영역에 투자할 충분한 현금을 확보했다. 그녀의 추정에 따르면, 회사는 올해만 25건 이상의 사업 개발 계약에 약 600억 달러를 투입했다. 여기에는 수면 장애 치료제 개발사 센테사 파마슈티컬스를 인수하는 최대 78억 달러 계약, 항암제 개발사 켈로니아 테라퓨틱스에 최대 70억 달러, 사이키델릭 의약품 개발사 아타이벡클리에 38억 달러가 포함된다.

“우리는 이 비만 이외 파이프라인이 투자자들에 의해 저평가되어 있다고 믿는다”라고 홀포드는 썼다.

예상 이익의 약 26배에 거래되는 릴리는 S&P 500 제약 지수의 동종 업계 대비 프리미엄에 거래되며, ‘매그니피센트 세븐’ 기술 대기업 중 5개를 상회한다. 홀포드는 릴리의 연구개발 효율성과 파이프라인 잠재력이 그 밸류에이션을 정당화한다고 주장한다. 기존 제품이 확대되고 신약이 진전됨에 따라, 회사의 성장 서사는 단일 GLP-1 스토리에서 더 넓은 혁신 의약품 사업으로 이동하고 있다.

시장 시사점

이번 상향 조정과 그에 따른 투자 논리는 여러 자산군에 걸쳐 몇 가지 시사점을 제공한다:

주식: 존경받는 애널리스트의 높은 목표주가는 모멘텀 자금을 대형 제약주로 다시 끌어들일 수 있다. 릴리의 비만 이외 파이프라인이 신뢰를 얻으면 주가는 추가로 재평가될 수 있지만, 프리미엄 배수는 GLP-1 관련 실망에 취약하다.
경쟁사: 노보 노르디스크는 젭바운드가 미국 처방에서 앞서면서 계속 압박을 받고 있다. 릴리의 경구용 GLP-1이 승인을 얻는다는 신호는 그 격차를 더 벌릴 수 있다.
채권: 릴리의 현금 창출력은 신용 프로필을 뒷받침하지만, M&A 지출 규모(약 600억 달러 투입)는 레버리지 지표와 채권 발행 계획에 영향을 미칠 수 있다.
바이오테크 및 M&A: 회사의 공격적인 딜메이킹은 초기 단계 자산에 대한 강한 appetite를 보여주며, 수면, 종양학, 사이키델릭 분야의 바이오테크 밸류에이션과 벤처 펀딩에 긍정적이다.
원자재 및 외환: GLP-1 약물 수요는 식품 및 농업 심리에 간접적인 영향을 미친다. 달러 약세는 릴리의 큰 해외 매출 기반을 부풀릴 것이다.

투자자를 위한 핵심 요점

일라이 릴리의 4년간 300% 랠리는 끝나지 않았을 수 있다. 최소 한 애널리스트는 주가가 1,400달러에 도달할 것으로 본다.
강세 시나리오는 GLP-1 비만 약물에서 수면, 암, 사이키델릭 의약품에 걸친 다각화된 파이프라인으로 확대되고 있다.
프리미엄 밸류에이션(예상 이익의 약 26배)은 실행 리스크가 높고 파이프라인 차질이 있을 경우 처벌받을 수 있음을 의미한다.
경구용 GLP-1 약물 파운다요에 대한 규제 결정과 회사의 성장 궤적의 신호로서 추가 M&A 활동을 주시하라.