イーライリリーの300%上昇はまだ終わらない、アナリストが指摘：GLP-1以外の隠れたパイプライン

TREE NEWS 報道：イーライリリーは過去4年間で最も目覚ましい株価ストーリーの一つであり、最初のGLP-1薬が規制承認を取得して以来、累積で約300%の上昇を記録し、時価総額は1兆ドルを超えた。しかし、その上昇の後でも、ウォール街の一部のアナリストは、同社の株価にはまだ上昇余地があると主張している。その理由は、肥満薬よりも同社のパイプラインの他の部分にあるかもしれない。

ベレンベルクのアナリスト、ケリー・ホルフォード氏は今週、イーライリリーの評価を「ホールド」から「バイ」に引き上げ、目標株価を1,400ドルに設定した。同氏の見解では、同社の2030年までの成長率は、既に販売されている製品の好調な売上と、実験段階にある薬剤の厚いパイプラインに支えられ、同業他社を大幅に上回り続けるだろう。市場は肥満領域におけるリリーの優位性を完全に織り込んでいるが、ホルフォード氏は、投資家が同社の研究開発効率、パイプラインの広さ、そして非肥満事業の潜在力を依然として過小評価していると主張する。

GLP-1エンジンは好調を持続

リリーの成長の主な原動力は、GLP-1フランチャイズである。マンジャロは2022年に2型糖尿病の治療薬として承認され、後にゼップバウンドとして肥満症の治療薬として承認された。ゼップバウンドの処方量は現在、ノボノルディスクのウゴービを超え、米国で最も処方される体重管理薬となっている。

ホルフォード氏は、リリーが肥満市場でのリーダーシップを維持することに対する投資家の期待が既に高いことを認めているが、依然として自信を持っている。同氏はまた、糖尿病治療薬として規制承認を待っている経口GLP-1薬のファウンダヨにも言及している。承認されれば、「相当な需要を解き放つ」可能性があり、GLP-1事業をさらに拡大すると考えている。

過小評価されている非肥満パイプライン

ホルフォード氏が真の誤価格を見出しているのは肥満領域の外である。マンジャロとゼップバウンドの成功により、リリーは他の治療領域に投資するための十分な資金を得た。同氏の推計では、同社は今年だけで25件以上の事業開発契約に約600億ドルをコミットしている。これには、睡眠障害治療薬開発のセンテッサ・ファーマシューティカルズを買収する最大78億ドルの契約、がん治療薬開発のケロニア・セラピューティクスに最大70億ドル、サイケデリック医薬開発のアタイベックリーに38億ドルが含まれる。

「この非肥満パイプラインは投資家によって過小評価されていると我々は考える」とホルフォード氏は書いている。

予想利益の約26倍で、リリーはS&P 500医薬品指数の同業他社に対してプレミアムで取引され、「マグニフィセント・セブン」のテクノロジー巨人5社を上回っている。ホルフォード氏は、リリーの研究開発効率とパイプラインの潜在力がその評価を正当化すると主張する。既存製品の規模拡大と新薬の進展に伴い、同社の成長ストーリーは単一のGLP-1から、より広範な革新的医薬品ビジネスへと移行しつつある。

市場への影響

格上げとそれに伴う投資仮説は、資産クラス全体にいくつかの影響を及ぼす：

株式： 著名アナリストによる高い目標株価は、モメンタム資金を大型医薬品株に呼び戻す可能性がある。リリーの非肥満パイプラインが信頼を得れば、株価はさらに再評価される可能性があるが、プレミアムな倍率はGLP-1に関する失望に対して脆弱である。
競合他社： ノボノルディスクは、ゼップバウンドが米国の処方でリードする中、継続的な圧力に直面している。リリーの経口GLP-1が承認を勝ち取る兆しがあれば、そのリードはさらに広がる可能性がある。
債券： リリーのキャッシュ創出力は信用プロファイルを支えるが、M&A支出の規模（約600億ドルのコミットメント）はレバレッジ指標と起債計画に影響を与える可能性がある。
バイオテックとM&A： 同社の積極的なディールメイキングは、初期段階の資産に対する旺盛な食欲を示しており、睡眠、腫瘍学、サイケデリックなどの分野におけるバイオテック評価とベンチャー資金調達にとってポジティブである。
コモディティと為替： GLP-1薬の需要は食品および農業のセンチメントに間接的な影響を与える。ドル安はリリーの大きな海外売上基盤を押し上げるだろう。

投資家向けの主なポイント

イーライリリーの4年間で300%の上昇は終わっていないかもしれない。少なくとも1人のアナリストは株価が1,400ドルに達すると見ている。
強気シナリオは、GLP-1肥満薬から、睡眠、がん、サイケデリック医薬にまたがる多様化したパイプラインへと広がっている。
プレミアムな評価（予想利益の約26倍）は、実行リスクが高く、パイプラインの挫折があれば罰せられる可能性があることを意味する。
経口GLP-1薬ファウンダヨに関する規制上の決定と、同社の成長軌道のシグナルとしてのさらなるM&A活動に注目せよ。