サウジアラムコ、欧州製油所への原油出荷を停止
TREE NEWS 報道： サウジアラムコは、少なくとも2社の欧州製油所に対し、来月の原油納入を行わないと通知した。停止は全欧州の買い手に拡大すると報じられている。この動きにより石油価格は急騰し、ニュースから5分以内にWTI原油は0.69ドル上昇して1バレル96.16ドルとなり、それ以前の2%超の下落から反転した。
供給混乱は、今月初めにドローン攻撃を受けて停止に追い込まれたサウジアラビアの東西パイプラインの損傷に起因する。このパイプラインはサウジ東部の産油地域と紅海の輸出ターミナルを結び、日量700万バレルの能力を持ち、ホルムズ海峡を迂回する重要な代替ルートとして機能している。
パイプライン損傷とホルムズ混乱が二重の供給ショックを引き起こす
パイプラインが数日以内に能力の約半分を回復するとの期待はほぼ消え去った。一方、米国とイランの緊張が続く中、ホルムズ海峡の海運はほぼ麻痺状態にある。サウジアラビアは以前、海峡への依存を減らすため東西パイプラインの利用率を高めていたが、ドローン攻撃によりその緩衝が失われた。
欧州にとって、供給途絶は製油所が代替原油供給源を求めて国際市場に頼らざるを得ないことを意味する。ディーゼルと天然ガスの供給がすでに逼迫しているため、この転換は原材料調達コストをさらに押し上げる可能性がある。OECD欧州は6月に平均日量57万7千バレルのサウジ原油を輸入しており、供給不足が続けば、冬に備えた在庫積み増しと貨物確保の取り組みが複雑になる。
欧州の買い手が代替確保に奔走、市場価格形成が困難に
ポーランド国営石油会社オルレンは今週、契約済みサウジ原油の不足を補うため10件以上の入札を実施した。欧州の買い手が一斉に国際市場へ殺到すれば、スポット価格をさらに押し上げ、製油所の原料コスト圧力が増す可能性がある。
供給途絶がいつ終わるかをモデル化するのが難しいことも状況を複雑にしている。JPモルガンの商品調査責任者ナターシャ・カネバ氏は木曜日の顧客向けリポートで、中東紛争が始まって以来初めて銀行として「ベースライン予測見通しを持たない」と述べた。理由は「最終局面をどうモデル化すればよいか、単に分からないからだ」という。
米国のディーゼルクラックスプレッドは現在約112ドルで、ブルームバーグ・インテリジェンスのシニア商品ストラテジスト、マイク・マグローン氏は、世界の精製市場の逼迫が2008年のガソリンショック再現への懸念を高めていると警告した。
市場への影響：石油、インフレ、中央銀行政策
供給途絶は資産クラス全体に重要な影響を及ぼす：
- 石油： ブレント原油は一時1バレル100ドルを突破した。今後の軌道は、パイプライン修復の進捗、ホルムズ海峡の海運状況、欧州向け代替原油供給の利用可能性という3つの変数に依存する。
- 株式： 欧州の製油所は原料コスト上昇によりマージン圧縮に直面する。エネルギーセクター株は原油高の恩恵を受ける可能性があるが、石油主導のインフレが続けば市場全体のセンチメントは悪化しうる。
- 債券： エネルギー価格の持続的上昇はインフレ見通しを複雑にし、予想される中央銀行の利下げを遅らせ、債券価格を圧迫する可能性がある。
- 通貨： 欧州のエネルギー輸入費が増大するにつれユーロは下押し圧力に直面する可能性があり、石油輸出国の通貨は強くなる可能性がある。
- コモディティ： 冬の需要が近づく中、ディーゼルと天然ガス市場は特に脆弱なままだ。
投資家向けの重要ポイント
- エネルギー供給リスクが再び支配的なマクロテーマとして浮上しており、インフレと金融政策への波及効果が考えられる。
- 欧州の製油所とエネルギー集約型産業はマージン圧力に直面しており、投資家は欧州の産業および公益セクターへのエクスポージャーを監視すべきだ。
- 供給回復の明確なスケジュールがないことは、エネルギー市場のボラティリティが続く可能性が高いことを意味し、商品トレーダーにとってリスクと機会の両方をもたらす。
- 欧州各国政府の政策対応、戦略備蓄の放出や需要管理措置の可能性に注目すべきだ。
- 通貨市場は、特にEUR/USDや商品連動通貨において、株式よりもエネルギーショックをより明確に表現する手段を提供するかもしれない。
