Đà tăng 300% của Eli Lilly chưa kết thúc, chuyên gia phân tích nói: Pipeline ẩn giấu ngoài GLP-1

TREE NEWS đưa tin: Eli Lilly là một trong những câu chuyện cổ phiếu ngoạn mục nhất trong bốn năm qua, mang lại mức tăng tích lũy gần 300% kể từ khi loại thuốc GLP-1 đầu tiên được phê duyệt, đẩy vốn hóa thị trường vượt 1 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, ngay cả sau đà tăng đó, một số chuyên gia phân tích Phố Wall vẫn cho rằng cổ phiếu còn dư địa tăng — và lý do có thể ít liên quan đến thuốc điều trị béo phì hơn là phần còn lại trong pipeline của công ty.

Chuyên gia phân tích Kerry Holford của Berenberg đã nâng xếp hạng Eli Lilly từ “Hold” lên “Buy” trong tuần này, đặt giá mục tiêu 1.400 USD. Theo quan điểm của bà, tốc độ tăng trưởng của công ty đến năm 2030 sẽ vẫn vượt trội đáng kể so với các đối thủ, nhờ doanh số mạnh mẽ của các sản phẩm đã ra thị trường và dàn thuốc thử nghiệm dồi dào. Trong khi thị trường đã hoàn toàn đón nhận vị thế thống trị của Lilly trong lĩnh vực béo phì, Holford cho rằng nhà đầu tư vẫn đang đánh giá thấp hiệu quả R&D, độ rộng của pipeline và tiềm năng của mảng kinh doanh ngoài béo phì.

Động cơ GLP-1 vẫn chạy tốt

Động lực tăng trưởng cốt lõi của Lilly vẫn là franchise GLP-1. Mounjaro được phê duyệt cho bệnh tiểu đường type 2 vào năm 2022 và sau đó là Zepbound cho béo phì. Số lượng đơn thuốc Zepbound hiện đã vượt qua Wegovy của Novo Nordisk, trở thành thuốc quản lý cân nặng được kê đơn nhiều nhất tại Hoa Kỳ.

Holford thừa nhận kỳ vọng của nhà đầu tư về việc Lilly duy trì vị thế dẫn đầu thị trường béo phì đã ở mức cao — nhưng bà vẫn tự tin. Bà cũng chỉ ra loại thuốc GLP-1 đường uống của công ty, Foundayo, đang chờ phê duyệt cho bệnh tiểu đường. Nếu được chấp thuận, bà tin rằng nó có thể “mở khóa nhu cầu đáng kể” và mở rộng hơn nữa mảng kinh doanh GLP-1.

Pipeline ngoài béo phì bị đánh giá thấp

Nơi Holford nhìn thấy sự định giá sai thực sự là ngoài lĩnh vực béo phì. Thành công của Mounjaro và Zepbound đã cho Lilly nguồn tiền dồi dào để đầu tư vào các lĩnh vực trị liệu khác. Theo ước tính của bà, công ty đã cam kết khoảng 60 tỷ USD cho hơn 25 thương vụ phát triển kinh doanh chỉ trong năm nay. Bao gồm thương vụ trị giá tới 7,8 tỷ USD để mua lại nhà phát triển thuốc rối loạn giấc ngủ Centessa Pharmaceuticals, tới 7 tỷ USD cho nhà phát triển thuốc ung thư Kelonia Therapeutics, và 3,8 tỷ USD cho nhà phát triển thuốc ảo giác AtaiBeckley.

“Chúng tôi tin rằng pipeline ngoài béo phì này đang bị nhà đầu tư định giá thấp,” Holford viết.

Với mức khoảng 26 lần thu nhập dự phóng, Lilly giao dịch ở mức cao hơn so với các đối thủ trong chỉ số dược phẩm S&P 500 và cao hơn năm trong số bảy gã khổng lồ công nghệ “Magnificent Seven”. Holford lập luận rằng hiệu quả R&D và tiềm năng pipeline của Lilly biện minh cho mức định giá đó. Khi các sản phẩm hiện có mở rộng quy mô và thuốc mới tiến triển, câu chuyện tăng trưởng của công ty đang chuyển từ một câu chuyện GLP-1 đơn lẻ sang một doanh nghiệp dược phẩm đổi mới rộng lớn hơn.

Hàm ý thị trường

Việc nâng xếp hạng và luận điểm đi kèm mang lại một số hàm ý trên các lớp tài sản:

Cổ phiếu: Giá mục tiêu cao hơn từ một chuyên gia phân tích có uy tín có thể kéo dòng tiền động lượng trở lại các cổ phiếu dược phẩm vốn hóa lớn. Nếu pipeline ngoài béo phì của Lilly có được sự tin cậy, cổ phiếu có thể được định giá lại hơn nữa, mặc dù bội số cao khiến nó dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự thất vọng nào về GLP-1.
Đối thủ cạnh tranh: Novo Nordisk đối mặt với áp lực tiếp tục khi Zepbound dẫn đầu về đơn thuốc tại Hoa Kỳ. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy GLP-1 đường uống của Lilly được phê duyệt đều có thể mở rộng khoảng cách dẫn đầu.
Trái phiếu: Khả năng tạo tiền mặt của Lilly hỗ trợ hồ sơ tín dụng, nhưng quy mô chi tiêu M&A — khoảng 60 tỷ USD cam kết — có thể ảnh hưởng đến các chỉ số đòn bẩy và kế hoạch phát hành nợ.
Biotech và M&A: Việc giao dịch tích cực của công ty báo hiệu sự thèm muốn mạnh mẽ đối với các tài sản giai đoạn đầu, tích cực cho định giá biotech và tài trợ mạo hiểm trong các lĩnh vực như giấc ngủ, ung thư và ảo giác.
Hàng hóa và ngoại hối: Nhu cầu thuốc GLP-1 có ảnh hưởng gián tiếp đến tâm lý thực phẩm và nông nghiệp; đồng USD yếu sẽ làm đẹp cơ sở doanh thu nước ngoài lớn của Lilly.

Điểm chính cho nhà đầu tư

Đà tăng 300% trong bốn năm của Eli Lilly có thể chưa kết thúc; ít nhất một chuyên gia phân tích cho rằng cổ phiếu có thể đạt 1.400 USD.
Luận điểm tăng giá đang mở rộng từ thuốc béo phì GLP-1 sang pipeline đa dạng trải dài từ giấc ngủ, ung thư đến thuốc ảo giác.
Định giá cao — khoảng 26 lần thu nhập dự phóng — nghĩa là rủi ro thực thi cao và bất kỳ thất bại nào trong pipeline đều có thể bị trừng phạt.
Theo dõi các quyết định quản lý về thuốc GLP-1 đường uống Foundayo và hoạt động M&A tiếp theo như tín hiệu về quỹ đạo tăng trưởng của công ty.